成败创业板 争议任泽松

　　俗话说“风水轮流转”，投资市场亦是如此,经历了两年时间的沉寂，中邮基金明星基金经理任泽松在今年2月创业板一波强势上涨行情中以“麾下4只产品近1个月超20%收益”的成绩重回大众视野。对于任泽松来说，“80后理工男”、“少年得志”、“一战成名”成为他身上抹不去的标签，纵观任泽松的成名之路，2013年凭借中邮战略新兴产业年内超80%净值增长，稳坐“公募一哥”的宝座，然而，2015年下半年创业板大跌后一蹶不振，任泽松也因重仓持有的投资逻辑受到口诛笔伐，“all in ”的投资逻辑背后，是长期看好的坚守，还是激进重仓的偏执也饱受市场争议。

　　业绩大涨

　　利空出尽即利好，创业板经历了漫长的“挤泡沫”阶段终于在今年2月迎来强势上涨。创业板站上投资风口，在二板市场“盘踞”已久的任泽松年后携中邮基金旗下多只产品再度续写业绩黑马神话。

　　近一个月基金业绩排行榜中，任泽松管理的多只成长型偏股基金净值飙涨，其中4只月净值涨幅超过20%，跻身排行榜前列。如中邮信息产业灵活配置混合基金，同花顺iFinD数据显示，截至3月12日，仅一个月时间里，该基金收益率为25.38%。

　　翻阅季报不难发现，任泽松麾下的产品业绩由负转正与近期创业板走强不无关系。北京商报记者查阅去年四季度中邮信息产业灵活配置混合基金季报发现，去年底前十大重仓股中几乎清一色创业板、中小板企业，股票投资仓位整体占比78.09%，其中创业板投资仓位占比43.47%，占据半壁江山，中小板仓位投资占比10.28%。

　　与中邮信息产业灵活配置混合类似，借助创业板强势上涨的风头，中邮尊享一年定期开放灵活配置混合发起式基金、中邮战略新兴产业混合、中邮核心混合接连打响翻身仗，月均业绩涨幅均超20%，分别为24%、23.74%、21.93%，排名偏股基金业绩榜前列，一时间“王者归来” 、“东山再起”等字眼，出现在任泽松的身上，这位昔日的“公募一哥”再度受到市场高度关注。

　　盈码基金研究员杨晓晴坦言，近期任泽松管理的基金业绩飙高除受益于创业板整体反弹外，还得益于重仓股乐视网，“乐视网股价显著高于此前机构估值，这些高出部分会贡献基金收益；而且近1个月乐视网股价出现了近50%的涨幅，再一次推高了基金净值。”杨晓晴如是说。

　　成败创业板

　　谈及任泽松，不得不提的就是2013年末股基排名战一役，彼时，任泽松凭借中邮战略新兴产业新晋股基“新人王”，成为最耀眼的新星，那时候他刚刚踏入投资领域也不过五年时间，正赶上创业板风起，用他自己的话来说，能取得这样的业绩也有很大幸运的成分。

　　2016年，他又以三年投资收益486.65%的投资业绩问鼎三年期权益类基金经理排行榜冠军，将个人的职业生涯推向高潮，公司更是全力打造了以任泽松为首的明星基金经理工作室。

　　风水轮流转，在2015年下半场，创业板进入去泡沫阶段，股市一路探底，而这也成为任泽松带领下的中邮基金命运的转折点，此后关于任泽松的新闻便转为负面，其管理的中邮基金多只重仓创业板产品业绩急剧下滑。

　　同花顺iFinD数据显示，截至2017年末，可统计完整业绩的产品中，中邮尊享一年定期开放灵活配置混合发起式、中邮战略新兴产业混合、中邮核心混合、中邮双动力混合近两年业绩亏损幅度超15%。

　　2017年对于任泽松来说则更是流年不利， 前期积累的收益不断回吐的同时，他所管理的基金接连被曝出踩雷，投研能力受到投资者质疑。其中最饱受诟病的就是重仓乐视网，北京商报记者根据同花顺iFinD数据得知，截至去年三季度末，任泽松通过6只基金持有乐视网7339.89万股，也是公募业中持有乐视网最多的基金公司。

　　然而任泽松踩雷的厄运并没有停止，2017年，A股市场响起连环炸，宣亚国际“蛇吞象”收购映客流产，尔康制药自曝虚增净利，任泽松踩雷受伤严重。根据同花顺iFinD数据，截至去年三季度末，中邮基金持有尔康制药9680.15万股，占股票投资市值比10.6%，持有宣亚国际829.44万股，占股票投资市值比为6.08%。

　　接连踩雷个股的尴尬让“公募一哥”的明星光环随之褪去，业绩巨亏的现实换来的是“踩雷王”、“跌下神坛”等负面字眼的比喻。成也创业板，败也创业板，创业板牛市中，他是年纪轻轻就名满江湖的“公募一哥”，牛熊转换，他集中持仓创业板的投资理念也被市场称之为赌性十足。

　　好买基金销售平台，对基金经理的评价系统中，任泽松投资的防御值和稳定性也是远低于同类平均水平。数据显示，任泽松投研稳定性仅有0.14分，低于同类平均水平97.2%,稳定性排名也在倒数位置，任职以来最大回撤为-***.45%，防御力排名也处于末端。

　　坚守还是执拗

　　对于近期市场风格轮动，创业板反转的呼声越来越高，这波创业板上涨逻辑，市场人士普遍认为，一方面是经过一段系统性调整之后，创业板显现出超跌反弹即补涨需求，另一方面，近期监管对“独角兽”公司的政策支持也起到推波助澜的作用。此次创业板的反弹，能否助任泽松王者归来备受期待的同时，他的投资风格也再度引起争议。

　　北京商报记者梳理任泽松所管产品的重仓股仓位和持有时间数据发现，过去乐视网、旋极信息、东方网力等一直是任泽松重仓押宝的创业板个股，且偏爱集中持股的程度，屡屡出现越轨基金仓位“双十”合规红线的情况。 如中邮战略新兴产业混合2016年底持股东方网力超10%红线，2017年上半年一直维持超10%的高位，并于2017年二季度达到峰值12.74%。

　　《证券投资基金运作管理办法》中严格规定，单个资产管理计划持有一家上市公司的股票，该股票市值不得超过该计划资产净值的10%；同一资产管理人管理的全部特定客户委托财产投资于一家公司发行的证券，不得超过该证券发行总量的10%。

　　不过，在这位“80后”基金经理看来，市场风格的切换并不足以改变自己的投资逻辑，对于集中持股的风格质疑，任泽松曾坦言，“既然认为是好股票那就‘all in’”。“市场上真正的高成长股连5%都不到，如果能发现这个股票必然是在这5%里面，为什么不多买一点？”。

　　任泽松曾指出，“我的风格就是自下而上、精选个股、集中仓位、长期持有，至于重仓创业板，我只是寻找看好的公司，不会理会它在哪个板上市，只是选择的股票碰巧比较多是创业板的股票，当市场风格和个人投资风格不相符合，业绩阶段性较弱也正常，产品的业绩很难每年都冲在最前面，长期看也不一定吃亏”。

　　一位不愿具名第三方机构研究员坦言，任泽松的选股和投资理念还是以坚守科技创新公司为主的，这是他自己的投资特点和风格，无法以对错评判，前两年创业板信息技术、生物制药板块个股大幅杀跌，近期恐慌情绪逐步释放，开启补涨模式，也带动了重仓板块个股基金的净值上涨。

　　不过也有人质疑集中持股创业板、中小板风险更大，“创业板和中小市值股票估值很高，一旦泡沫破灭将对基金净值造成重大影响，所谓分散投资的同时也是分散风险。”业内人士表示。

　　著名经济学家宋清辉指出，对于重仓创业板的选股逻辑，我认为不管是激进重仓还是坚守看好，都有待商榷。资本是市场瞬息万变，并没有绝对的事情。但从市场大势来看，中小创毕竟代表着新生力量和新的希望，龙头绩优中小创相关个股仍存投资机会，可以业绩为核心寻找投资机会。

　　对于近期任泽松所管产品业绩大涨，未来他是否会依然坚持自己固有的投资风格，继续看好创业板行情，在业绩回撤较大时如何顶住压力，并看待市场上的各种争议之声，北京商报记者也向中邮基金进行采访，但遗憾的是公司三缄其口未接受采访。

　　北京一位资深基金分析人士提醒投资者，基金经理投资风格各有不同，基民在选投基金时，不应只看重短期收益上涨或下跌，也不必过分看重明星基金经理的头衔，关键是要考量基金经理的投资风格是否与自己的投资需求匹配，基金经理的长期收益是否稳健。

　　北京商报记者 崔启斌 王晗/文 贾丛丛/制表