2月28日晚间机构研报精选 10股值得关注
证券时报网(www.stcn.com)02月28日讯
乐普医疗:17年业绩符合预期,前瞻性布局心电人工智能
研究机构:广发证券
核心观点:
业绩快报:实现归母净利润8.99亿,同比增速32.3%,符合市场预期
公司公告:2017年实现营收46.07亿元,同比增长32.9%;归母净利润8.99亿元,同比增长32.3%,实现EPS 0.51元,收入与净利润增长在市场预期范围内。其中Q4单季度实现营收13.17亿元,同比增长39.6%,单季度实现净利润1.60亿元,同比去年同期增长18.1%。荷兰子公司Comed B.V.业绩未达预期,公司按审慎原则计划其商誉全额减值、损失1859万元;若剔除此损失影响,归属于上市公司股东的净利润为9.17亿元,比去年同期增长35%。
主力品种Nano 已实现各省全覆盖,可降解支架准备工作有序开展
根据公司“1 月19 日投资者关系活动记录表”表述:2017 年年末随着北京、广东、河南、河北等大省高值耗材招标结束,公司主打产品Nano 在全国所有省份实现了销售覆盖。公司原预计到2020 年Nano 在乐普医疗销售的金属支架的数量占比超过60%,目前有望提前一年半或更早实现。雅培自身可降解支架销售策略的改变没有显著影响到乐普在此领域的布局,公司已经做好了关于NeoVas 完全可降解支架生产、销售、推广工作以及医生的专业培训的准备。同时将积极开展国际二代可降解支架年内临床试验。
心电图人工智能自动分析系统“AI ECG Platform”注册获FDA 受理
乐普全资子公司深圳凯沃尔电子(17 年12 月份乐普实现全资控股)自主研发的基于AI 技术的心电图自动分析和诊断系统申请医疗器械注册证,并获得FDA 受理。乐普人工智能心电团队从30 万例患者的心电图检查数据中,获取了约2500 万份心电图大数据样本,用以训练深度卷积神经网络模型。不同于斯坦福大学著名人工智能专家吴恩达17 年7 月发表在arXiv 网站的工作,乐普AI ECG Platform 使用了一系列的卷积神经网络模型分别对心电图干扰信号、心律失常事件、心脏激动、传导阻滞、心房心室肥大、心肌梗塞进行了广泛精准的训练学习,从而在心电图自动诊断种类和准确性两方面,都具有更加显著的优势。未来潜在应用场景可以是协助大量基层医院、个体诊所、体检中心、养老机构等缺乏专业的心电医生。或者解放大型医院专业心电医生的劳动力;未来不排除走向家庭,在一定程度上协助患者自身完成诊断。
盈利预测与投资评级
公司近年围绕慢病构建的包括医疗器械、医药、医疗服务和新型医疗业态四大板块的大健康生态圈逐步进入收获期。预计17-19 年EPS 为0.51/0.69/0.90 元,2 月27 日收盘价对应PE 为53/39/30 倍,维持“买入”评级。
风险提示
投资胰岛素项目存在不确定性;完全可降解支架审批进度慢于预期。
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立讯精密:新品持续导入,18年精密制造龙头继续高增长
研究机构:东吴证券
事件:公司发布2017 年度业绩快报,2017 年营业收入227.82 亿元,同比增长65.53%;归母净利润16.97 亿元,同比增长46.77%。其中第四季度营业收入88.83 亿,同比增长66.16%;归母净利润6.15 亿,同比增长29.29%。
投资要点
受益新品导入,全年收入高速增长:公司4 季度收入88.8 亿,同比增长66.2%,并未受国产手机出货下滑影响,带动全年收入高速增长,主要受益于:1)3 季度导入单价较高的新品Airpods,4 季度份额提升;2)大客户 LTE 版 Apple Watch 带动销量大幅增长;3)声学、Type-C、Dongle 收入继续增长。
通过提升效率和原材料自制率改善利润率:经过上半年投入期,公司下半年声学业务已经开始大幅盈利。AirPods 方面,爬坡后目前部分产线的良率已经超过90%,随着今年效率提升,以及原材料自制率的提升,盈利能力将得到改善。
Airpods、无线充电、LCP 天线为18 年最大增量,精密制造龙头继续高速增长:凭借强大的业务开拓能力,在大客户品类不断扩张是公司持续增长的动力。继Airpods 之后,今年公司无线充电、LCP 天线产品又打入大客户供应链,业绩将继续保持高速增长:1)AirPods 盈利能力将增强;2)今年苹果将发售无线充电底座,公司在发射端线圈基本独家供应,接收端也开始提供产品;3)参与大客户LCP 天线后段SMT 环节,单机价值量较高;4)声学产品今年在大客户份额将提升至20%以上。
盈利预测与投资建议:预计2017-2019 年公司净利润为17、25、35 亿元,EPS 分别为0.53、0.79、1.1 元,对应PE 为46.9、31.8、22.7 倍。公司具有强大的业务开拓能力,在大客户品类不断扩张,同时马达产品也在储备,目前估值处于合理位置,首次覆盖,基于公司的高成长性,我们给予“买入”评级
风险提示:大客户销量不及预期;公司产品份额下滑。
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万润股份:四季度业绩略有波动,2018增长值得期待
研究机构:国泰君安
报告导读:
公司2017 年业绩不及市场预期,但伴随OLED 材料高增速以及沸石新产能扩产,2018 年公司成长值得期待。
投资要点:
维持“增持”评级,目标价 14.56元:公司 2月27日发布2017 年业绩快报,全年实现营收24.32 亿元(YOY+31.***%),归母净利润3.85 亿元(YOY+30.93%),不及市场预期以及我们的预期。由于原材料价格维持高位,人民币升值因素。我们下调公司2017-2019 年EPS 为0.42/0.56/0.72元(原0.49/0.60/0.74 元),参考可比精细化工公司估值,给予2018 年PE26倍估值,下调目标价14.56 元(原18.53 元),维持“增持”评级。
原材料价格上涨与汇兑损失影响四季度毛利:公司2017 年四季度实现营收6.35 亿元,环比三季度增长18.7%,四季度实现归母净利润8316 万元,环比三季度下滑6%。四季度订单执行量保持高增长,利润率的下行主要是因为在环保趋严下,公司液晶类产品原材料供给收缩,原料价格上涨成本上行。同时人民币升值造成的汇兑损失也对公司业绩造成影响。
OLED 材料有望继续保持高增速: 2017 年OLED 材料营收大幅提升。2018 年伴随OLED 屏幕在手机等电子产品渗透率提升,OLED 材料高增速有望维持。公司也有望通过为子公司引入战投方式提升盈利、管理水平。沸石材料打开未来成长空间:公司2017 年下半年将环保沸石分子筛产能由2350 吨扩至3350 吨,全部供给庄信万丰用作欧美市场“欧六”排放标准柴油重卡尾气催化装置,产品供不应求。公司计划在2018 年底再扩产2500 吨沸石。2020 年7 月1 日起国内“国六”(等同欧六)排放标准将实施,车用沸石材料市场空间依旧巨大。
风险提示:原材料价格继续上涨,产能投放不顺利。
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晨光生物:弹性短期来自份额,中期来自价格
研究机构:华泰证券
晨光生物17 年收入27.77 亿元(+29.72%),净利1.44 亿元(+55.55%)
晨光生物2月28日发布业绩快报,2017 年全年实现收入27.77 亿元,同比增长29.72%;全年实现归属于上市公司股东的净利润1.44 亿元,同比增长55.55%。公司业绩略低于我们此前的预期,我们认为主要原因包括棉籽业务对行情的把握不足和汇率因素的影响,但考虑主业植物提取物的份额扩张持续,中期产品价格具有较大的提升空间,维持“买入”评级。
发展战略依然清晰,以具有竞争力的产品价格持续提升市场份额
晨光在2017 年依然坚持了“把握行情让利销售”的经营策略,在保持产品价格竞争力的同时,通过签订年单、实施预售等方式加强了与主要客户的战略合作,市场份额继续提升。根据公告,公司的主力产品辣椒红全年销量4200 多吨(连续十年全球第一,市场份额50%+),辣椒精销量近1400吨,饲料级叶黄素销量2.4 亿克。
稳定原料供给和先进生产技术是晨光产品价格竞争力的坚实基础
原料供给方面,由于晨光的植物提取物业务上游的原料具有明显的周期波动,因此掌握稳定的原料供给具有战略性意义。根据公告,2017 年晨光继续扩大上游原料种植基地,在新疆喀什发展万寿菊9 万多亩,辣椒近8 千亩,菊芋1 千多亩;在印度发展万寿菊1 千多英亩;在曲周本地发展甜叶菊1 千多亩。生产技术方面,2017 年晨光完成了萃取车间、精制车间和水溶车间的技术改造,增大了辣椒提取物加工能力的同时提升了加工效率。
坚定量变引发质变、市场份额提升带来议价权提升的中期逻辑
在植物提取物行业当中,晨光当前的以价格换份额的竞争策略被证实有助于加速供给的出清,不具备原料和生产工艺优势的企业将加速退出行业,目前晨光的拳头产品辣椒红的全球份额已经超过50%,预计未来3 年有望冲击65%的目标,我们认为目前全球份额分别为35%和25%的辣椒素和叶黄素有望复制这一过程,考虑到植物提取物在下游客户成本中的占比较低,龙头企业份额明显提升后有望有较大的产品提价空间。
看好晨光的短期由份额驱动中期由价格驱动的成长,维持“买入”评级
我们认为晨光生物在植物提取物领域市场份额的持续提升将有望逐步转化为产业链议价能力的提升,因此成长弹性短期来自份额而中期来自价格。由于棉籽业务的拖累,我们小幅调整盈利预测,预计2017-2019 年收入分别为27.77 亿元(下调6%),34.85 亿元(下调4%)和42.81 亿元(下调1%);EPS 分别为0.39 元(下调9%),0.54 元(上调2%)和0.65 元(上调0%)。综合考虑晨光的成长性和盈利能力,以及晨光生物历史估值水平,我们给与2018 年29~31 倍PE 估值,对应目标价范围为15.66 元~16.74元,维持“买入”评级。
风险提示:上游原材料价格大幅波动;下游需求不达预期;人民币汇率大幅波动。
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证券时报网(www.stcn.com)02月28日讯
三七互娱:17年业绩快速增长,手游业务大幅发展
研究机构:山西证券
事件描述
公司于2 月28 日公布2017 年业绩快报。
事件点评
17 年业绩实现快速增长。根据公司快报,1)2017 年公司实现营业收入61.92 亿元,同比增长18%;实现利润总额19.58 亿元,同比增长48.45%;实现归属上市公司股东净利润16.55 亿元,同比增长54.62%;基本EPS0.78 元/股,同比增长52.05%。2)公司对供应商议价能力有所增长,毛利率水平提升。3)上海墨鸠产品上线推迟,业绩承诺为完成公司将进行相应的商誉减值,预计影响程度较小。
手游业务大幅发展成重要驱动。根据公司快报,1)17 年公司手游自研与发行业务实现较大发展,实现收入同比增长超100%,由此推算手游业务收入比重预计进一步提升。2)公司手游产品《永恒纪元》、《大天使之剑H5》、《传奇霸业手游版》、《阿瓦隆之王》和《仙灵觉醒》等流水表现良好,其中17 年新上线的自研产品《大天使之剑H5》保持apple store畅销榜Top50,并在11 月、12 月连续进入手游收入榜Top10。
页游业务优势依旧。公司于14 年上线的S 级长线产品《传奇霸业》、《大天使之剑》17 年开服数进入页游Top5,年流水约为9.5 亿+、6.0 亿+;17 年新上线的《金装传奇》、《永恒纪元》开服及流水情况良好,上线初便进入当月开服榜Top10。17 年公司作为研发商排在研发商开服榜第2位,流水25 亿+排名第1 位;37 游戏平台开服27887、流水23 亿+排名第1 位。(数据来源:9k9k 数据报告)
18 年完成极光剩余股权收购,项目储备丰富。1)18 年2 月公司完成14 亿现金收购胡宇航持有的极光网络20%股权,交易完成后公司将拥有标的公司100%股权;并通过股票增持等交易协议约定与游戏制作人胡宇航进行深度绑定;此外极光网络17-19 年业绩承诺分别为5.8 亿、7.25 亿及8.7 亿元,2016-2017Q3 该公司实现净利润4.82 亿/4.99 亿,收购完成后将进一步增厚公司业绩。2)公司18 年项目储备丰富,并在休闲类、SLG 类、格斗类等多元类型上进行布局。部分游戏在Q1 开服测试;1 月24 日上线的《择天记》(上海墨鸠)维持在 iOS 畅销榜Top50,一度进入前10;已上线游戏与新游叠加有望共同带动公司业绩增长。
盈利预测与估值
看好公司游戏业务研运实力,业务持续增长可期。预计公司2018 年-2019年EPS 分别为0.95/1.2,对应公司2月27日股价19.90 元,2018-2019PE分别为21/17,维持“买入”评级。
存在风险
市场竞争加剧,游戏产品研发及生命周期不确定等风险。
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华孚时尚:产能扩张、网链业务放量,业绩高增长
研究机构:广发证券
核心观点:
产能扩张和网链业务放量,推动公司业绩高增长
公司公告2017 年业绩快报,预计实现营业收入125.97 亿元,较去年同期增长42.54%,2017年公司预计实现归属上市公司所有者净利润6.75亿元,较去年同期增长40.82%,其中四季度实现营业收入37.26 亿元,较去年同期增长82.24%,四季度单季增速较2017 年前三季度的30.60%实现了加速增长。公司收入端增长主要来自于网链业务的迅速上量以及纱线产能的扩张。四季度的加速增长主要反映出公司前端网链业务发展势头较快,前端网链前三季度收入达到35.7 亿元,较上半年的18.3 亿元环比增长了95%,我们预计前端网链业务四季度营收将进一步加速增长。产能方面根据公司公开披露信息,预计到2017 年底,公司共形成纱线产能180 万锭,较2016年增长30 万锭,主要产能增长来自于新疆产能和越南产能的增长,新疆产能还将继续扩张至100 万锭。
盈利预测与投资评级
盈利预测基本假设,预计未来两年的收入增长主要来自于公司产能扩张和网链业务的增长;由于网链业务毛利率和费用率相对色纺纱业务较低,未来随着网链业务收入占比提升而导致毛利率和费用率水平下降;同时网链业务对净利润边际贡献相对较低。根据以上假设,我们预计公司18-19年EPS 分别为0.83 元/股和0.96 元/股,对应PE 分别为15 倍和13 倍,维持“买入”评级。
风险提示
公司业务需要备货棉花库存,如果未来棉花价格快速下跌,将对公司业绩产生影响;公司未来产能持续扩张,面临新增产能无法消化风险。
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证券时报网(www.stcn.com)02月28日讯
腾邦国际:快报收入增长超预期,业绩符合预期
研究机构:安信证券
■腾邦国际发布业绩快报,2017 年营收预计 35.3 亿元,同增 175.7%;归母净利预计 2.84 亿元,同增 59.4%;归母扣非净利约 2.09 亿元,同增 21.3%。其中,Q4 单季营收同增 79.0%,营业利润同增 72.9%,归母净利同增 27.5%。
■2017年营收预计 35.3 亿元,同比大幅提升 175.7%,主要系旅游业务增长快速。公司继续贯彻执行‘旅游×互联网×金融’,建设大旅游生态圈战略,深化构筑以旅游业务为方向,以机票业务为基础,以金融业务为工具的产业生态圈。一方面巩固公司在机票分销领域的龙头优势,同时通过包机等方式切入出境游业务,推进旅游资源布局,加快销售渠道建设,夯实旅游全产业链布局。另一方面进一步加强金融与主业的融合,深挖产业链客户需求,整合业务平台和行业资源,积极创新旅游和金融产品,提升收益空间。使公司总体收入较上年同期实现了较好的增长。
■2017年归母净利 2.84 亿元,同增 59.36%;归母扣非净利约 2.09 亿元,同增 21.29%。营业利润率约 12.03%,同降 6.74pct;归母净利率8.05%,同降 5.88pct;归母扣非净利率 5.92%,同降 7.54%pct。公司利润率水平有所下滑,主要系①毛利率水平较低的旅游业务占比大幅提升,②公司积极拓展业务造成费用率水平略有提升。
■依托机票代理主业,沿产业链延伸,加速布局出境游产业,受益出境游行业复苏。①公司公告拟收购马尔代夫水上飞机运输公司 TMA5%股权,TMA 是世界最大的水上飞机运营商,投资马尔代夫水上飞机,可与公司的航线资源形成协同效应,向马尔代夫以多样化的销售渠道进行引流实现收益;②包机业务拓展迅速,目前业务已经拓展至国内18 个口岸出发,到达 10 个目的地国家,拥有 26 个航线、300 多架次;包机业务有利于提升公司在优势航线的议价能力,降低机票成本,受益于出境游行业整体复苏,成为公司新的业绩增长点;③收购出境旅游批发运营商北京捷达假期国际旅行社有限公司 52%股权,助力公司布局国内华北市场和东南亚线路目的地资源;④此外,公司已投资欣欣旅游、从事旅游 B2B 分销平台业务的龙头企业八爪鱼,加深平台端的布局,并通过腾邦旅游集团在全国范围内大力建设营业店铺,形成了从组团到用户最终体验的立体化产业布局;⑤据 CEIC 数据,2017下半年出境游行业复苏迹象明显,2018 年趋势有望延续:港澳台出境游回暖趋势明显,香港接待大陆游客 2017/10-12 增速加快分别达到7%/8%/9%;澳门接待大陆游客增速 2017/03 起转正,10-12 月分别同增 13%/13%/16%;日本同比增速企稳开始反弹,2017/09-12 均达到较高增速维持在 30%左右;泰国同比增速自 2017/05 起由负转正,10-12月同比增速超过 50%,行业景气度提升有望带动公司业绩提升。
■投资建议:预计 2017/2018/2019 年归母净利 2.84/3.77/4.96 亿元,对应 EPS 为 0.51/0.68/0.89;给予 2018 年 PEx25,6 个月目标价17.0元。
■风险提示:宏观经济增速明显下行风险;突发事件(自然灾害、战争、流行病、政治)影响出境游客流量,金融业务风险。
(证券时报网快讯中心)
深圳梅沙劳务外包