流动性相对充裕 中长端利率下行明显

证券时报网（www.stcn.com）08月07日讯

见习记者 刘禹成

进入8月份以来，市场流动性趋于缓和，银行和非银机构融出意愿均增加。上周五，流动性已经恢复相对宽松，资金利率下行明显，银行间与交易所回购市场资金价格较7月末全面走低，中长端利率下降幅度更明显。银行间质押式回购1天期品种下降54个基点至2.66%，7天期品种下降66个基点至2.78%，14天期品种下降130个基点至3.5%，21天期品种下降50个基点至3.8%。

东北证券固定收益部首席分析师认为，资金面压力缓解的主要原因在于税期已过。7月上半月，央行连续三周资金净释放超过1000亿，以缓解由于7月份企业缴税带来的流动性紧张。进入8月份，税期扰动结束，市场流动性趋于缓和，央行适度回笼，符合“不紧不松，削峰填谷”的货币政策。从逆回购投放的结构上看，央行继续延续“放短收长”的操作方式，主要使用7天逆回购对冲到期的影响，平抑资金面波动。

8月7日，央行公开市场操作持续实现资金净回笼。当日，央行发布公告称，以利率招标方式开展了2500亿元逆回购操作，其中7天期1300亿元，14天期1200亿元，当日有3100亿元逆回购到期，实现资金净回笼600亿元。央行已经连续3个交易日净回笼流动性。

当日，交易所资金价格全线上涨，银行间资金价格多数飘绿，表明银行间流动性仍保持宽松。Shibor（上海银行间拆放利率）各期限品种涨跌幅不大，隔夜品种涨1.5个基点报2.7360%，7天期品种跌0.7个基点报2.8650%。

中银国际证券研究报告称，近期逆回购滚动规模再次超过8000亿元，滚动规模过高将导致商业银行对于未来流动性的预期出现波动。2017年，央行比较注重逆回购规模的控制和节奏的把控，因此上周央行逆回购操作已经开始净回笼，对此不必做过多的解读。不过由于近期没有7月初那样好的窗口来缩减逆回购规模，所以总得来说预计短期流动性可能仍将维持平衡。

据Wind资讯金融终端统计数据显示，本周央行公开市场共有7800亿逆回购到期，周一至周五分别到期3100亿、1400亿、1400亿、600亿和1300亿，下周二将面临2875亿元MLF（中期借贷便利）到期。

央行在一季度货币政策执行报告中提出，逆回购操作将以7天期为主，以平抑短期流动性影响。MLF操作方面，4月份以来，央行每月都会集中一次投放以对冲当月到期量，央行分别在4月、5月、7月中旬进行MLF操作。考虑到年中的特殊时点，6月份央行在月初对当月MLF到期量进行了超额对冲续作。

兴业证券研究报告指出，展望后市，预计央行仍将继续微调、维稳、中性的货币政策，加上汇率稳定利好，以及外汇占款流出规模的回落，资金面预计较为稳定。但是，考虑到金融加杠杆的程度有所上升，市场对于流动性的敏感度也将再次提升，资金价格变化所带来的市场波动率预计将走高。

（证券时报网快讯中心）