盘前机构看市：年底调整压力显现 龙头白马仍是主线

证券时报网（www.stcn.com）11月24日讯

23日，A股市场遭遇全线回调，上证指数跌幅超2%，创年内单日最大跌幅；深证成指、创业板指跌幅超过3%；上证50、沪深300跌幅分别达到2.38%和2.96%。行业表现上，前期强势的家用电子、食品饮料和电子行业回调深度较大；有色金属、建筑材料、钢铁跌幅较小。

对于昨日市场表现及后续走势，机构看法如下：

中信证券表示，最近几个交易日A股市场波动加大，短期分歧也在加大，中国波指从11月7日的低点10.4上升到23日的16.1。短期调整主要由于金融监管新规频度较高：上周公布了资管新规征求意见稿，而本周网络小贷牌照审批被叫停；虽然规则整体符合市场预期，且资管新规还设立了过渡期，但投资者的情绪受到影响，分歧加大。

这种市场分歧的加大体现在交易上，就是不少资金选择短期离场。一方面是持续的结构分化行情下，前期涨幅较大的个股面临获利盘了结，大部分前期累计大幅上涨的白马龙头股今天都出现了一定调整；相反，前期跌幅靠前的周期板块相对表现反而最好。 另一方面，不少机构，特别是绝对收益机构可能选择提前兑现，锁定收益。

最近市场波动加大和23日的调整主要都是短期因素导致的，中期坚定看好A股的“慢牛”行情；特别是优质的价值龙头调整会提供难得的增配机会。

光大证券指出，四季度调整后，价值重估下的结构性牛市行情不改。宏观审慎监管是为了防范金融周期高位下的金融风险，并不是要以一场新的金融风险来替代当下的金融风险。而且，从统计规律看，宏观审慎监管促进金融风险的释放，有助于价值重估，促成结构性行情。价值重估有望从龙头向更大范围扩散，极端的“三七开行情”向“四六开行情”扩散的概率更大。着眼于明年，依旧顺序推荐消费、科技、环保和券商。

川财证券表示，短期一两个月市场已经进入震荡调整周期，主要是年底经济回落预期加大、资金面持续紧平衡预期且股票解禁压力加大以及强监管和获利平仓压力使得短期风险偏好难以上升；但中长期来看，展望明年，该机构依然认为市场难有大的下跌和上涨趋势，维持震荡中枢抬升的大区间震荡趋势：一是经济基本面来看，低库存背景下，房地产投资下滑趋势被平滑且外围经济复苏持续、进出口偏稳等使得经济仍有韧性，但企业盈利增速受限于三费和资产周转率、毛利率等处于高位而难以继续上行；二是资金面上，在利率中枢上行和政策调控背景下，相对于债市和房地产，股票更有相对配置价值，此外明年A股纳入MSCI也使得外资流入趋势延续，但明年解禁量近2万亿是个不小的压力。

配置上，尽管龙头白马出现调整，但从业绩增速和流动性紧平衡的角度看，整体市场的流动性和龙头溢价没有结束，低估值蓝筹和龙头成长仍是配置主线。展望明年的配置，考虑到企业利润增速可能回落、利率中枢抬升等，建议关注低估值消费和部分成长个股。

（证券时报网快讯中心）