PPP项目清库A股波澜不惊 生态园林龙头后市仍被期待

    本报记者  饶守春  北京报道

    从财政部下发92号文（《关于规范政府和社会资本合作（PPP）综合信息平台项目库管理的通知》）到今年3月31日仅仅四个月，但其间这一过去三年内快速扩张的市场已迎来明显变化。

    据明树数据统计，自“92号文”发布之日至今年4月1日，管理库清库项目合计609个，涉及投资额6114.39亿元；储备清单清库项目总数1798个，涉及总投资1.78万亿元。 

    不过，市场的巨变并未明显波及相关上市公司。4月3日，多家上市公司回应21世纪经济报道记者表示，由于内部对项目管理规范、严格，目前自身所涉的PPP项目均没有出现被清理的现象。

    业内人士认为，随着对PPP项目管理的收紧，在“乡村振兴”以及“生态环保”两大发展趋势下，一些已经奠定基础的生态园林龙头上市公司长远发展也备受期待。

    上市公司影响不大

    4月2日晚间，东方园林（002310.SZ）发布公告称，公司于近日收到山西省稷山县水利局发来的《中标通知书》，确认公司为汾河流域生态修复汾河干流稷山城区段综合治理工程PPP项目的中标联合体，该项目总投资为2.48亿元。

    据21世纪经济报道记者不完全统计，这是东方园林2018年来披露的第13则有关中标PPP项目的公告，涉及投资额已经超过百亿元。

    东方园林反映出的实际情况，似乎与整个PPP市场目前正在经历的巨大变化不同。去年11月，财政部曾下发“92号文”，要求严控PPP新入库项目，并在今年3月31日前集中清理已入库但不合规的PPP项目。

    对于PPP项目是否遭到清理的问题，东方园林证券部人士回应21世纪经济报道记者称，受益于公司内部规范、严格的管理流程，目前暂未出现有被清理的项目。

    21世纪经济报道记者在向包括碧水源（300070.SZ）、铁汉生态（300197.SZ）、美尚生态（300495.SZ）等多家PPP概念股求证后，均未发现有相关PPP项目遭到清理的现象。

    申万宏源证券建筑装饰行业分析师李扬对此表示，根据其团队的统计，“92号文”发文至今，并未有上市公司出现两个以上的PPP项目退库的情况，且大部分公司没有项目被退库，同时该时间段有较多的项目新入库，由此反映出上市公司的PPP项目质量较高。

    在此基础上，PPP项目也成为一些上市公司近年来业绩快速增长的动力。东方园林2017年度业绩预告显示，去年公司营收同比增长77.95%至152.40亿元，归属于上市公司股东的净利润21.81亿元，同比增长68.37%。

    对于业绩快速增长的主要原因，东方园林证券部人士表示，正是由于国家对PPP模式的大力推进，而公司又正好抓住了这一机遇，在去年中标项目的数量与金额都有较大提升。

    21世纪经济报道记者统计发现，2017年东方园林累计公告中标订单716亿元，中标金额同比增长72%。而自2015年来，在生态治理、危废固废以及全域旅游这“三驾马车”的业务推动下，东方园林涉及PPP项目的累计新签订单已经超过1400亿元。

    Wind资讯数据进一步显示，两市已经披露2017年度业绩预告或年报的51家PPP概念股中，营收同比增长的有44家，占比超86%，其中更有28家同比增长幅度在30%以上。净利润层面，同比增长的也有43家，其中同样有28家同比增长幅度在30%以上，占比近55%。

    生态园林股或受益

    随着PPP项目清库的完成，整个领域将逐渐由此前的粗放式发展走向规范化运营，在此过程中存在的风险也得到了集中释放。业内人士认为，虽然PPP项目清库会在短期内导致项目落地数量下降，但入库项目的质量会越来越高，这对于整个行业的长期发展有利无害。

    根据今年2月财政部披露的第四批PPP示范项目名单，亦可窥见一斑。财政部PPP中心的数据显示，第四批PPP示范项目仅有396个，不仅数量较以往相比下降，投资额也同样出现下降。与之对应的，是民营资本参与数量的提升，达到143个，占比达到58%。

    与此同时，在第四批PPP示范项目中，具有较强运营属性、在项目运营期内能产生稳定现金流的环保类项目占比达到三成，这也被认为验证了目前PPP市场发展的趋势和旋律。

    李扬对此认为，由于上市公司PPP项目质量较高，在目前的监管趋势下，以及结合当下“乡村振兴”和生态文明建设两大主题下，具备PPP概念以及生态环保双重属性的A股公司，将在未来迎来较大的想象空间。

    “2018-2020年水污染治理合计市场空间9218亿元，可实现29%的年复合增长率，加总园林绿化预测值，预计未来三年水治理和市政园林市场空间合计可达1.76万亿元，因此对于生态园林公司而言，行业年复合增长率可达20%左右。”李扬预测。

    兴业证券一位分析师则表示，通过对各地政策的分析，在各地严格执行财政部“92号文”的规定基础上，对于合规PPP项目仍是积极欢迎、大力支持的态度，在其他投融资方式被禁止的情况下，合规PPP无疑成为政府建设的首选模式。

    “随着PPP项目越来越规范，大跨越式的PPP入库与落地将成为历史，2018年PPP项目落地将趋于平稳。但随着2016-2017年落地的PPP项目经过复查，合规性风险降低，并于未来两年进入开工建设高峰期，将带动PPP板块相关公司业绩的持续增长。” 上述分析师说，“综合来看，未来PPP项目占比中民企份额或将提升，生态环境类项目落地加速是行业趋势。”