渝资本市场黄金时代：后备力量隐现 多层次优势渐显

    21世纪资本研究院研究员 周松清

    刚刚过去的2017年对于重庆资本市场来说，是个值得记录的年份。在这年里，重庆共计有6家企业IPO登陆A股资本市场。这不仅大大超越2016年仅仅只有小康股份一家A股上市的情况，同时，也超过了2010年4家企业IPO的历史最高点。

    然而，这并不是一个终点，反而可能只是一个开始，更好的黄金时代或在背后。21世纪资本研究院了解到，在2017年重庆金融办第一次推出了三批次的拟上市重点培育企业扶持工作，数量也远超过前两年。同时，重庆证监局的辅导企业情况也显示，在2017年重庆共新签订上市辅导协议的企业就达到15家之多，而这个数字在2016年仅为8家，增长幅度将近一倍。

    6家过会创纪录

    统计数据显示，2017年重庆地区共有11家企业IPO上发审会（重庆建工为2016年12月过会企业），其中6家过会，分别是天域生态、秦安股份、正川股份、天圣制药、华森制药、长江材料，而被否的渝企则有圣华曦药业、博拉网络、重数传媒、顺博合金、百亚股份5家企业，整体通过率为54.54%。而2017年A股发审委共审核488家公司的IPO申请，其中380家通过审核、86家未通过审核、22家暂缓表决，全年IPO审核通过率77.87%。尽管相比较全国整体过会率来看重庆过会率不高，但这和新发审委不无关系。

    在2017年1月至9月，证监会发审委审核了395家企业，过会企业328家，未通过家数53家，IPO整体通过率为83.04%。在这个时间内，天域生态、秦安股份、正川股份、圣华曦药业、天圣制药、华森制药6家上会，其中圣华曦药业因为被发审委质疑盈利对税收优惠和政府补助是否存在严重依赖、产品质量的内控制度是否健全、销售费用率高于同行和学术推广费的具体分项构成等问题而被否。其他5家均获得通过，按此计算过会率在83.33%，甚至还略高于同期整体通过率。

    而自从2017年10月17日新一届发审委上任后，风云突变。

    截至2017年末，在短短两个多月时间内，新发审委审核了93家公司IPO发审申请，其中通过的有52家，未通过有33家，暂缓表决的有6家，取消审核的有2家，过会率55.91%，相较于上一届发审委过会率直线下降27.13个百分点。虽然整体过会率已经直线下降，但是对于重庆地区的IPO企业来讲，过会率更是断崖式下跌。新发审委审核了长江材料、百亚股份、博拉网络、重数传媒、顺博合金5家重庆地区企业的IPO申请，仅有长江材料1家过会，过会率仅为20%，相比此前的83.33%下滑了63.33个百分点。

    对此，西南地区一位券商人士对21世纪资本研究院表示：“被否的部分企业是因为关联交易等问题，还有就是例如博拉网络、顺博合金等原来新三板的挂牌企业登陆A股，但是其三类股东问题则成为问询焦点，不过现在随着三类股东的破冰，预计在以后不会成为大问题。”

    2017年后备军加速奔跑

    尽管后程遭遇新发审委而过会率大幅降低，但是不可否认，2017年重庆地区上市公司仍然创造了历史最好成绩。在1993年的时候，重庆资本市场仅有3家上市公司，发展到2017年底也达到了50家A股上市公司。

    和2016年仅上市小康股份一家相比，2017年6家过会可谓按下了加速键，一位接近重庆金融监管机构的人士则并不觉得沾沾自喜，他对21世纪资本研究院表示：“虽然相比2016年进步了，但是相对于很多沿海省市我们还是相差太多。”

    不可否认的是，重庆市正在后面大力推动。

    早在2014年，重庆市就推出《重庆市拟上市重点培育企业财政扶持暂行办法》，培育上市公司推动重庆地区多层次资本市场发展，设置税收补贴和财政奖励等。

    从2014年开始到2016年，每年年中和年末合计公布两批次的拟上市重点培育企业名单，此前登陆A股的天圣制药、华森制药就分别在2015年第二批、2016年第二批的拟上市重点培育企业名单之中，而2017年上会未过的百亚股份、博拉网络则在2016年的第一批拟上市重点培育企业名单中。

    而在2017年与以往不同的是，往年均是两批拟上市重点培育企业名单，2017年增加到了三批次，共计60家企业。在第三批中包括华龙网、海装风电、光大集团乳业、越界影业、阿兴记食品等重庆著名企业均现身其中。

    同样显示重庆后备军正在加速的还有重庆证监局的披露数据。

    在重庆证监局的公开信息显示，2017年9月重庆溯联塑胶股份有限公司和中银国际证券签订上市辅导协议。21世纪经济报道记者统计，在2017年重庆新签订上市辅导协议的企业就达到15家之多，而这个数字在2016年仅为8家，同比增幅近乎100%。同时其中还有重庆银行、重庆农商行两家为H股回归A股。

    重庆的大发展无疑也引起了交易所的重视。

    在2017年9月14日，为了提升上海证券交易所在重庆的资本市场形象，宣传其对拟上市公司以及已上市公司的服务，上交所会员部会同上交所发行上市中心、债券业务中心联合重庆市证监局在重庆召开了“重庆市拟上市公司和上市公司座谈会”，小康股份、泰安股份更是现身说法，介绍上交所对其上市的服务和帮助。上交所在此次会议表示，这次培训会座谈旨在增强重庆各区县金融办以及重庆市拟上市公司对资本市场融资的认识和理解，为企业赴上交所融资创造良好条件，进一步强化培育力度，细化服务举措，为重庆广大企业上市和融资营造良好的环境，帮助企业积极谋划上市工作。

    可以直观进行比较的是，从2017年6月22日到2017年12月15日，在上交所可以查询显示的互动活动中，除了上交所到过重庆和惠州进行实地宣讲以外，其他均是其他地方企业来访上交所，包括福建、吉林、辽宁、天津、济南、长沙等地拟上市公司。

    重庆资本市场的快速发展除了引起上交所关注以外，深交所也不甘落于下风。

    资本市场培育成型

    上交所也透露，按照重庆金融十三五规划，到2020年重庆证券化率要达到全国平均水平，直接融资比重进一步提高。重庆市金融办和重庆市经济信息委等部门也在为此不断努力。

    在2016年底，重庆市经济信息委和重庆金融办联合推进创新型企业上市挂牌步伐。按照“培育一批、申报一批、挂牌一批、上市一批”梯度推进的工作思路，重点支持培育重庆市盈利能力较强、创新能力较好和成长性较快的创新型企业实现上市挂牌。力争到2020年，推动200家创新型企业进入重庆市拟上市企业储备库重点培育，新增上市挂牌创新型企业100家。

    建立经常性沟通协调和信息共享机制，不定期召开协调会议，负责落实相关支持政策，宣传、发动、指导创新型企业改制上市挂牌。要明确部门、人员负责推进创新型企业上市挂牌工作，加强协调联动和信息共享，建立拟上市企业储备库入库企业上市挂牌工作的动态跟踪机制，及时跟进企业上市挂牌最新进展，对企业上市挂牌涉及的审批、审核、出具证明等，协调相关部门予以优先办理。

    重庆市金融办在其2017年的部门预算中也有明确计划。2017年2月公布的重庆金融办2017年部门预算情况显示，争取新设金融租赁、合资证券公司、消费等一批新牌照，力争要素市场交易量超过2.2万亿，新增上市和新三板挂牌公司50家左右，贫困区县企业上市取得突破。

    对上市的推动更是落实在文件上。在2017年8月，重庆市经信委联合重庆市财政局等部门制定出台《重庆市工业企业上市融资专项行动方案》等7个产业与金融合作专项行动方案，将从上市融资、银企对接等方面，对重庆市传统产业及新兴产业企业，科技创新型企业和中小微企业等予以资金、项目扶持。

    同时，21世纪资本研究院还研究发现，在2017年入选重庆市金融办拟上市重点培育企业名单中的60家企业，其中有46家企业为新三板挂牌企业，占比约为77.67%。

    截至2018年1月，股转系统（新三板）重庆地区挂牌公司数为141家。其中，创新层有14家，基础层有68家；竞价转让65家，做市转让17家。

    重庆市金融办也十分重视新三板挂牌企业的培育。在2017年8月25日，重庆金融办公布的2016年部门决算情况可以略知一二。在预算绩效管理情况说明中，重庆金融办总结到2016年完成预算绩效目标实现全市金融业增加值占GDP比重升至9.4%，新增新三板挂牌企业57家，实现新增融资3200亿元，同比增长40%左右。

    另外一方面，很多新三板的重庆企业又是从重庆股份转让中心走上来的。

    重庆股份转让中心（OTC）官网显示，截至2018年3月，重庆OTC市场包括成长板、孵化板、科创板的挂牌企业数共计723家。

    另外一方面，重庆作为国企改革排头兵，国企在上市公司中占比也很高，截至2017年12月，50家上市重庆地区企业中，有央企、国企21家，占比42%。

    21世纪资本研究院认为，这种多层次层层递进的资本市场模式具有强大的生命力和持续力，将大量的创新企业进行地区孵化，进而进入新三板进行培育，完善法人治理结构，熟悉资本市场规则，提高综合融资能力，在不断规范化运营的同时也增强了企业竞争力，登陆主板市场力量也日益强大。

    从地区性股权交易中心孵化，再到新三板市场培育，最后登陆主板市场，层层递进不断进化，多层次递进的资本市场在重庆已经基本形成。