A股连续两日现普涨 机构：结构性行情大概率延续 战略看多创业板

证券时报网（www.stcn.com）01月03日讯

2018年A股已经连续出现两个交易日普涨现象，随着各大指数的震荡走强，随之而来的市场赚钱效应也热火纷呈。近两个交易日，行业和题材板块都是大面积飘红，一改往日围绕大市值价值股的炒作风格。

大市值公司估值普遍提升

2017年来，以行业龙头股为首的炒作风格一直主导着A股市场，各行业龙头股在这一年的过程中，估值都普遍得到了提升，而多数中小创个股2017年涨幅为负。安信证券首席策略分析师陈果认为，无风险利率上升是造成结构分化的重要原因。投资者选择大市值价值股是由风险偏好决定的。投资者的投资决策受一系列因素影响，最重要的因素在于对海外增量资金的预期。

大市值公司估值情况

在深港通沪港通开通以及MSCI纳入A股的背景下，国内投资者预期外资流入A股大市值价值股。因横向比较来看，这些蓝筹价值股相对海外可比公司显著偏低，故成为当时确定性最高的一个版块。然而，经过一年多的股价显著上涨，大市值价值股相比海外可比公司估值可能基本到位，该确定性已显著降低。2018年，投资者需要重新思考。

进入2018年，“以大为美”的风格还能延续吗？陈果认为，金融去杠杆持续，国内金融市场流动性依然偏紧，暂时很难产生系统性大行情。A股行情基本为结构性行情，且后续的整个环境暂时也不支持推动大股票继续泡沫化，外资也无法将大盘股再推向泡沫化。然而，虽然无风险利率可能在高位震荡为主，但在多数时候风险偏好更可能是缓慢上升的，再结合盈利趋势和估值情况可以推知，中小市值成长股是孕育着更强的结构性机会的。

战略看多创业板

在2018年结构性行情将大概率上演的背景下，安信证券更青睐于具备成长性的中小市值个股，其中，代表未来发展趋势的新经济创业板个股最为看好。陈果表示，2018年是十九大报告之后新开局第一年，十九大报告宣告了新时代。这个新时代对A股市场投资者意味着未来的时代趋势：中国在加速迈向、比肩美国的历史进程，尤其是在新兴科技领域对标美国补上短板。这条投资主线和过去两年围绕旧经济龙头受益的去产能去库存完全不同。所以，走进新时代，A股的核心逻辑线索正在变化。

创业板指数即使从短期来说，也是非常值得关注的。陈果认为，未来主板周期性盈利下行的时候，创业板指数可以上行，这是因为它的行业有典型的后周期特征，且中期也都是成长性较好的行业，即消费升级和制造升级的方向，包括环保、传媒、计算机、电子、通信等。

再看目前创业板估值情况。目前创业板指数（非金融剔除乐视、温氏）2018年PE，基本处在三十多倍的水平，其实已经和主板相当多的白马龙头股、大市值公司处于同一起跑线。陈果认为，随着国家对创新产业的投入，创业板的估值体系应该和上万亿的消费股不同，不应该是同等的当期PEG要求，创业板未来具备戴维斯双击的空间，创业板的估值体系未来会重新讨论从而带来估值提升。预期创业板指2018年的PEG绝对水平有望保持在历史底部水平。对于真正的价值投资者来说，这其实是非常重要的。事实上，底部都是有价值投资者参与的。即使是相对PE，创业板相对沪深300也是历史底部水平，这在存量博弈中其实也是非常重要的。

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（证券时报网快讯中心）