银行抽贷或引连锁反应： 保千里“乐视化”扩张风险

本报记者 石省昌 北京报道

在经历了陆续下跌和跌停之后，保千里（600074.SH）的股票暂停在2017年7月24日的10.39元/股。

近日，保千里不仅遭遇汇丰银行突然抽贷，实控人庄敏及其一致行动人也因重大信息披露违法行为遭遇证监会立案调查并受到相应行政处罚。虽然多个利空消息不断，得益于重组停牌，保千里的股价未受影响。

从保千里最新公布的半年报的财务数据看，保千里的基本面并没有太大变化。但实际上，自2015年完成借壳上市以来，保千里就开启了疯狂的外延并购，大搞“生态”工程，颇有当初乐视之风。

从造假被罚到抽贷

9月3日，汇丰银行深圳分行以“有权随时单方面取消借款人的授信、有权随时要求借款人立即偿还相关贷款”等理由，单方面冻结了保千里存放在平安银行（000001.SZ）深圳分行的非公开增发募集资金7272.8万元。

随后，平安银行也采取相应措施。因汇丰银行深圳分行单方面冻结了保千里在平安银行的资金，平安银行深圳分行出于控制自身风险的考虑，被迫连带冻结保千里部分资金及房产。

保千里被冻结资金总额超过1.73亿元，其中非公开增发募集资金近1.7亿元。

对此，保千里聘请法律顾问依法采取措施保护其合法权益，并向深圳市中院提起了法律诉讼。同时，保千里认为，不排除银行抽贷可能会导致其他合作的银行采取同样措施，要求其提前还款或冻结资金、房产。不排除有可能会影响其资金链，从而影响正常生产经营。

保千里遭遇抽贷，市场一片哗然。一位财务专业人士告诉《华夏时报》记者，银行抽贷一般来说肯定是发现了公司存在还款危机。

长城证券随后发布研报显示，截至 2017 年中报末，保千里向银行等金融机构获得的贷款余额为 25.2 亿元，其资产负债率为 49.55%（长期资本负债率为 21.17%）。鹏元评级对保千里 2016 年非公开发行债券的 2017 年跟踪评级展望调整为负面。

虽然保千里被抽贷的原因尚不明确，可能产生多大的影响尚未可知，但是保千里在借壳上市时做出的欺骗行为已经受到了证监会立案调查和行政处罚。

证监会对保千里下发的相关处罚决定书显示，2015年2月证监会核准保千里的借壳上市公司中达股份重大资产重组及向庄敏等发行股份购买资产申请，2015年3月正式完成资产重组。庄敏及其一致行动人陈海昌、庄明、蒋俊杰在收购中达股份的过程中，向评估机构提供虚假协议致使保千里评估值虚增，损害被收购公司中达股份及其股东的合法权益。

在进行资产重组的价值评估时，保千里向评估提供了两类虚假的意向性协议，这包括4份虚假协议，该4份协议由保千里自行制作，均系虚假，以及含有虚假***的5份协议。评估机构根据收益法对保千里股东全部权益价值评估的结果为288314万元。

事发之后，评估机构根据原估值模型，在其他影响因素不变的条件下，剔除上述虚假协议的影响，对保千里重新进行估值，评估结果为260975万元，虚假协议致使评估值虚增27339万元，占当时评估总价值的9.48%。

因此，证监会对庄敏及一致行动人和保千里予以警告并罚款。随后庄敏辞去董事长，保千里的总裁和副总裁相继离职。

实际上，保千里不仅在借壳上市时耍花招弄虚作假，在上市之后更是搞起了丰富多彩的“生态”，实施名目繁多的上下游产业收购。

生态要“化反”吗？

虽然保千里在2017年半年报当中声称，公司主要业务未发生重大变化，公司为客户提供高端视像解决方案。但是，从其对外收购的动作来看，保千里的野心不止于此。

保千里的报表，从2015年至2017年半年报，市场上的每一个热点几乎都没落下，这包括“大数据”、“人工智能”、“互联网＋”、“智能驾驶”、人工“VR/AR 产业”、“新能源汽车”和“互联网教育”。

早在上市之初，保千里表示，旗下子公司打令智能、彼图恩、智联宝分别以“智能硬件+个人”、“智能硬件+实体店”、“智能硬件+公共场所”为经营方式，以打令、合众宝、乐摇宝三大应用于个人、汽车、家庭、实体企业、实体商店、公共场所等领域的跨界全营销智能硬件终端为数据入口，搭载打令网、合众网、乐摇网三大新媒体运营平台，以大数据应用为目标，以互联网为营销方式，以用户群体为核心竞争力，整合传统产业资源，形成一个流量共享、资源共享、用户共享、粘性增加共享的共享平台，为实体产业提供真正落地的互联网＋全套解决方案。

要实现“全方位覆盖用户生活需求”并不简单，保千里2017年半年报表示，“2017 年，公司在符合公司战略的上下游领域，不断通过收购兼并、对外投资等方式获得优质资产、实现有效扩张的目的，促进主营业务持续稳定发展。”

2017年上半年，保千里自南向北在深圳、南京和天津投资包括文化传媒公司以及名目繁多的网络公司共6家，半年时间花去18.5亿元。保千里的并购投资在2016年时更为疯狂，这一年保千里并购和投资了14家公司，花费近20亿元。

一家做视像产品的公司，其外延收购令市场咋舌。保千里在2016年年报中声称，为实现有效扩张的目的，促进主营业务的快速发展，以7.13 亿收购延龙汽车51%的股权，以 3.9 亿收购互联网教育平台“小豆科技” 100%股权，为此保千里制造了近8亿元的商誉。

随着并购的不断进行，2017年上半年，保千里的商誉已经达到24.3亿元。花巨资并购也导致了保千里资金流出，自2015年上市后，保千里营收不断增加，但现金流却一直是负值。2015年现金流-1.48亿元，2016年-3.36亿元，到了2017年上半年现金流成了-5.24亿元。

此外，保千里还谋划开拓国际融资渠道，拟发行美元债，下属公司保千里（香港）电子有限公司在英属维尔京群岛注册全资 SPV（特殊目的公司）千里启航有限公司作为发行主体发行境外债券，发行额度不超过3亿美元，期限不超过5年。

保千里还与第三方公司合作发起多个并购基金，用于并购包括互联网和新媒体在内的公司。

保千里的蓝图里，有新能源汽车、VR 手机、人工智能机器人、互联网教育、新媒体和显示屏产品等，可谓“无所不包”。 《华夏时报》记者致电保千里董秘办，对方并不否认“生态化”战略，关于现金流问题，他表示“毕竟公司扩张要用到钱”，对于大肆并购却未能体现被并购公司产品的营收，对方无法给予回复。

责任编辑：李明徽；主编：公培佳