早间机构看市：A股市场运行风格有望转换

证券时报网（www.stcn.com）02月12日讯

西部证券：A股市场运行风格有望转换

受到美股快速回落的负面冲击，上周A股也呈现震荡下挫的走势，沪指接连跌破3300、3200和3100点大关，创业板指数也创出调整以来新低。盘面上看，各板块跌多涨少，热点乏善可陈，权重股更是接连重挫跌幅靠前，市场做多人气全面溃散。中短线来看，指数尚未出现明显的回稳迹象，短期做空动能仍有持续释放的过程。但后市仍有两点值得关注，一是在宏观经济运行保持稳定的背景下，A股不具备持续下跌的基本面基础；二是随着白马股和权重类板块进入补跌和调整阶段，前期估值泡沫得到充分挤压的中小创品种有望开始显现投资机会，市场运行风格有望开始转换。

第一，从近期公布的经济数据来看，虽然PMI数据有所回落，但仍运行于50%的枯荣线上方，表明经济的韧性依然存在。此外，上周公布的CPI和PPI数据也显示，当前经济并未有明显的通胀风险或通缩压力。受到去年高基数的影响，CPI和PPI数据出现同比回落，并不说明当前经济面临较大的下行压力。相反，在消费稳健、进出口修复和基建托底的预期下，未来经济运行或有波动，但L型走势不会改变，GDP增速仍有望维持6.8%左右水平，为A股市场提供了相对稳定和健康的宏观环境，表明A股下挫空间有限，沪指在3000点至3100点区间仍有较强的支撑力度。

第二，上周盘面上，虽然A股市场出现普跌，但随着沪指和创业板指数运行重心整体进一步下移之后，市场内部结构型特征开始有所显现，即金融、地产等蓝筹股持续下跌，同时部分超跌的题材、概念品种表现出较强的抗跌性并有所反弹，这意味着持续了一年多的“白马强、题材弱”的市场运行风格可能正在发生转变。一方面，银行、保险、券商等一线蓝筹板块在上周快速回落，煤炭、钢铁等板块也冲高回落，对指数形成明显的拖累作用。可以看到，本轮价值权重类板块下跌，并非来自明显的外部冲击，更多的来自于大量获利筹码的兑现及自身补跌的技术性要求。伴随着恒瑞医药、贵州茅台等价值龙头品种跌破60日均线，白马股行情可能已经基本告一段落。另一方面，经过连续下跌，中小创指数估值水平已回归到相对合理区间，并呈现出一定的回稳迹象。在上周四和上周五走势中，业绩预期增长明确的中小创品种的市场表现较为抗跌，5G和环保等概念板块中的绩优龙头品种走势相对较强，人工智能、互联网等板块也有所表现，显示出资金正逐步靠拢中小创的市场信号。

整体来看，当前市场仍是存量资金反复博弈的局面，这就决定了大中小市值品种之间的走势仍将以跷跷板的格局呈现。所以，板块自身估值水平高低，将是其能否得到资金青睐的关键。从历史数据来看，目前权重股、白马板块估值水平已经进入自身的高估区域，而中小板和创业板等小市值品种则位于其历史低点附近。相互对比之下，市场资金对中小创品种的风险偏好自然容易上升。

在中短期的操作建议上，不宜继续盲目杀跌，在保持五成左右仓位的基础上，积极调整持仓结构，一是逢高减仓权重蓝筹板块，兑现获利筹码；二是逢低逐步配置年报业绩预期增长较大的新兴产业品种，重点关注环保、医疗、5G等板块中的绩优品种。

（证券时报网快讯中心）

证券时报网（www.stcn.com）02月12日讯

金百临咨询：市场震荡下挫 节前A股有望短线回稳

上周，A股市场不仅创业板指数明显下跌，前期强势的上证50指数和上证指数也大幅下挫。其原因，既有来自全球股市大幅下跌的影响，也有来自A股自身利淡因素的影响。不过，经过上周持续下挫，场内护盘动能有所增强，或将暂时缓解市场恐慌情绪，有利于春节前A股震荡企稳。

A股市场节前有望震荡企稳

上周，A股持续下跌，引发了市场恐慌情绪进一步上升，市场参与者担忧A股是否会面临进一步杀跌风险。与此同时，伴随一些公司股票价格的持续下跌，为避免构成负面影响，不少上市公司纷纷发布停牌公告。这可能会影响A股市场的正常交易。

值得关注的是，市场各方开始亮出稳定A股市场的各种举措，一些上市公司积极自救。近期，部分上市公司大股东呼吁员工和高管增持股票，甚至发布“兜底式增持”公告，对公司高管或员工增持股份所需的资金进行“兜底”。类似市场信息增多，一定程度上有利于缓解市场参与者的担忧情绪。此外，上周五，美股上涨1.38%。据此推测，春节前3个交易日，A股市场有望震荡企稳。

适量参与市场反弹行情

尽管眼下A股市场有望震荡企稳，但一些市场因素变化未定，这预示着A股后续走势不会一帆风顺。

首先，资管新规尚未落地。目前市场对资管新规的争议较大，这一新规对相关利益攸关方的影响尚待观察。这将对未来A股市场运行构成较大的不确定性，特别是可能对市场资金面形成一定的影响。

其次，以银行股为代表的蓝筹股和白马股前期涨幅较好，但目前可能面临新的市场考验。比如说，供给侧结构性改革，使得煤炭和钢铁行业利润上升，煤炭和钢铁等周期股业绩也出现回升，但预计未来周期股业绩进一步回升的空间相对有限，2018年业绩增速可能会低于预期。再比如，受到居民理财意识提升、互联网金融介入等因素的影响，近年来我国银行业的资金来源成本迅速上升，但贷款利率并未出现较大的变动。这说明，银行股盈利增速有可能回落，不利于银行股保持目前的估值优势。或者说，预示着从2016年下半年开始的蓝筹股或白马股估值重估的基础正在出现松动，这不利于蓝筹股或白马股的业绩回升。

进一步分析，一旦大市值品种的股价出现趋势性拐点，其调整的周期往往会持续较长的时间。尽管近期蓝筹股、白马股、小盘股或科技股等出现反弹，对A股市场震荡企稳影响较大，但市场运行格局可能会出现分化。例如，一些超跌、估值较低且业绩有望保持一定增速的中小市值品种在2018年有望展开较大力度的反弹。

基于上述分析，建议市场参与者在操作中需要关注两点：一是市场恐慌情绪已有所缓和，市场各方有关稳定A股市场的举措或已释放出一定的暖意，有利于A股市场的短线震荡企稳；二是影响A股市场的一些利淡因素仍然存在，所以不宜过高期待近期市场的反弹空间。但是，鉴于创业板指已下跌两年多，市场可能会形成以创业板指为代表的中小市值品种的结构性行情。比如说，代表着未来产业发展方向的人工智能、芯片等产业股，还有医药股、天然气及地方电网等概念股，这些个股都可能会有突出的市场表现。在保持适宜仓位比例的前提下，可以适度参与此类个股的反弹行情。

（证券时报网快讯中心）

证券时报网（www.stcn.com）02月12日讯

巨丰早评：市场转暖概率较大

【巨丰观点】

上周，A股在外围大跌影响下，从黑色星期一演变成黑色一星期。周五，沪指盘中大跌5%，跌破3100点；尾盘股指跌幅收窄。盘面上，煤炭、券商、民航机场、银行、保险、造纸印刷、有色、水泥建材、钢铁、电信运营、上证50、中字头全线暴跌。

巨丰投顾认为多家上市公司公布2017年业绩快报，业绩地雷集中释放，加之外围市场连续大跌，市场恐慌情绪有所放大。上证50指数，短短4个交易日跌幅高达14%，沪指10个交易日内跌幅超过13%，极有可能完成最后一跌。周五外围市场巨震，美股收涨，利于市场情绪的稳定。本周只有3个交易日，春节临近，市场转暖的概率较大。目前A股估值不高，建议投资者继续重点关注绩优股，但不要轻易追高。

【消息面】

1、深交所：打造国际领先的创新资本形成中心 建世界一流证券交易所

深交所近日制定发布《深圳证券交易所发展战略规划纲要(2018-2020年)》，致力于打造国际领先的创新资本形成中心，建成世界一流证券交易所，更好服务国家经济社会发展全局。这是深交所首次正式对外发布战略规划纲要，提出了深交所未来三年的指导思想、发展目标和重点任务，旨在完善市场顶层设计，增强市场发展信心，凝聚市场各方力量，共同促进深市多层次市场健康稳定发展。

2、房企非标“拆弹” 类REITs受捧

房地产金融的非标业务正受到监管部门的严监管。中国证券报记者调研获悉，近期一些信托机构的房地产非标业务已暂停。多位接受采访的房企和信托人士表示，非标业务收紧后，房地产企业资金链承压，特别是一些中小房企的融资渠道依赖信托，非标收紧后日子比较难过。在此背景下，债券和类REITs等成为房企看重的融资渠道，租赁类融资项目受到追捧。

3、经济平稳业绩向好股东增持 A股将逐步走出艰难时刻

受美股深幅调整等因素影响，近日A股出现回调，上证指数重回3100点。同时，上市公司重要股东纷纷出手增持。2月6日至10日，有188家上市公司公布了重要股东的增持事项，合计增持市值70.9亿元。增持的背后是重要股东对公司的信心。A股整体估值已具备一定优势，流动性平稳，经济稳步复苏，A股将逐步走出艰难时刻。

（证券时报网快讯中心）