马骏：GDP增速放缓一些“没关系”，警惕杠杆过高

　　中青在线讯（中国青年报·中青在线记者 王烨捷） 1月27日，清华大学金融与发展研究中心主任、中国人民银行行长特别顾问马骏在参加复旦大学管理学院蓝墨水新年论坛时称，就中国经济内部走势来看，GDP增速放缓一些并不算是“大问题”，而杠杆率过高则需要引起警惕。

　　马骏说，我国经济内部走势如今面临两个比较重要的下行压力——第一个是房地产调控导致房地产销售减速，继而导致房地产投资减速；第二个是由于许多PPP项目无法继续，基建投资会减速。同时，影响今年中国经济走势的正面因素也有两个方面——一是由于制造业去年产生了超过20％的利润增长，会带动制造业投资恢复；二是由于国际经济形势向好，我国出口情况可能会略微好于预期。

　　在GDP增速方面，马骏预计增速会从去年的6．9％放缓到6．5％左右，“前两天IMF发布的6．6％的新预测，可以说是基本合理的。”但马骏认为，GDP增速放缓一点，问题不大。他说，从2011年开始，我国劳动年龄人口开始快速下降，平均每年下降300万－400万人，这是他不畏惧GDP增速放缓的主要原因，“减一点GDP增速没有关系，创造的就业个数少一点没有关系，因为我们国家找工作的人在减少。”

　　相比GDP增速放缓，马骏认为，潜在的金融风险不容小觑。“金融风险的最重要原因，就是宏观杠杆率上升过快。”马骏说，杠杆率高会带来一系列问题，比如一个家庭或者一家企业，借钱多了，未来还不出钱的概率会升高，违约的风险会上升，“这就是金融风险，大面积违约就是金融危机。”

　　杠杆率有很多指标，马骏更多关注的是“宏观杠杆率”，而不是微观杠杆率（如企业的资产负债率等），“有人说微观杠杆率并不太高或基本稳定。但你有没有想过，过去十几年资产回报率呈持续下降趋势，资产的偿债能力下降；另外一些资产出现泡沫，如果将来泡沫爆掉，资产价格就会萎缩，资产负债率会严重恶化，目前看似稳定的资产负债率在未来不一定稳定。”

　　经过分析对比不同类型企业的杠杆率后，马骏发现，杠杆率最高的是房地产类企业、国有企业等。国有企业中，杠杆率较高的主要是地方政府的平台类企业。非房地产的民营企业杠杆率比较低。

　　马骏提出，只有通过深层次的几类体制机制改革，才能稳定由于房地产泡沫导致的杠杆率上升、解决地方政府和平台过度负债的问题。

　　在房地产领域，应推出房地产税，使得在房地产市场的投机者赚不到钱，真正做到“房子是住的，而不是炒的”。这样的改革，对国家经济、金融长期稳定有非常正面的意义，但短中期会面临很大的民意阻力，“估计90％的老百姓不同意。”因此这将考验决策层的改革决心和魄力。另外，还需要增加供给，包括土地、租赁房供给等等。

　　抑制地方过度负债所要求的体制机制改革会更加复杂。“每年设置GDP增速目标本身就是导致地方政府过度负债的重要原因，所以我建议用稳定就业来替代GDP增速作为国家宏观调控的目标。”马骏建议，公布地方政府的资产负债表，提高政府隐性负债的透明度；强化地方人大对地方政府的监督作用；允许地方平台企业和和一些市县级政府违约。