买方眼中新财富：人情分日渐式微

21世纪经济报道

分析师年度大考9月20日启动，投票为期一周的投票，卖方亦进入拉票冲刺阶段。然而据21世纪经济报道记者独家获悉，上周券商接到来自监管层指导，要求拉票活动应合规。有卖方删除社交媒体上有关新财富拉票的内容。对此有买方表示，近期感到清净些了。

在买方看来，近一个月以来的花式拉票活动活泼且娱乐，但同时也感到困扰。有买方表示，由于有的分析师在平时关系维护上并不注重，近期突如其来的热情让人尴尬。

多名买方受访谈道，更倾向投票给平日里推票能力强、深耕行业研究、服务细致的分析师。

“临时抱佛脚”作用不大

据21世纪经济报道记者独家了解到，受监管层指导，券商要求分析师在进行新财富拉票活动时应注重合规。从多家分析师表现来看，有的已经在社交媒体上删除有关新财富拉票的内容。

在过去一个月的拉票活动中，卖方除了拼才华以外，还要拼颜值和创意，“十八般武艺”齐上阵。

对于花式拉票，华南一家公募基金投资总监谈道，没有过于原则性的问题，只是行业压力较大时候大家阶段性的一种自我娱乐化。功夫在平时，只要平时行业研究、公司推荐方面足够，不需要短时间内集中拉票。

上海一家私募基金人士表示，能理解卖方工作性质。“有的主要总结过去工作成绩，比如推的票涨了多少；有的就是博眼球刷存在感。主要是为了巩固跟买方之间的关系，多争取人情分。”

但也有买方表示，近期感到打扰。广州一家私募基金的投资经理告诉记者，“有的平时很少来往，咨询行业信息时，对方爱理不理，现在找我们送礼、请吃饭、封红包，我们觉得很尴尬。”他表示，近期有太多不熟的分析师密集来“拉关系”，感到很困扰。

事实上，通过“拉关系”、“混脸熟”方式争取到的人情分，在新财富投票中能起到一定程度作用。多名买方在受访时表示，一般情况下会投给与自己相熟的分析师。

那么，有市场人士存疑，新财富的投票结果是否众望所归。

对此，华南一家上市券商自营人士表示，从往年情况来看，整体结果是客观的。“选出的分析师基本符合买方预期。只是部分会存在偏颇，比如我们觉得有的分析师理应在第五名，但竟然能拿到前三。对于这种情况，我们觉得对方在拉票工作上应该做了很多工作。”

深圳一家私募基金合伙人亦有相似的表示，事实上投票权还是比较分散的，因此结果基本客观。“据我们观察，一般前三名各自差距不会特别明显，大致能反映大家的期待。局部会有偏差，有的分析师比较擅长营销或是服务，只要经营好选票权重大的关系，就有可能排名靠前。”

前述公募投资总监表示，近几年机构的投票越来越客观，从今年来看，今年以来股市基本面因素驱动较强，应该相对更加客观。人情分肯定对投票有一些影响，但影响程度逐年下降，目前估计应该不足1/3比重。

功夫在平时

尽管买方对花式拉票存在争议，但对分析师的评判标准则是一致的，归根到底是研究能力与服务能力。

前述上海私募基金人士表示，尽管买方倾向投票给“熟人”，但也证明了买方对该分析师能力的认可。

其中“推票”则是简单、直接、能被市场迅速验证的能力。

近期，一厢是分析师拉票时总结推荐的股票在今年股价翻倍；另一厢买方在社交媒体上吐槽卖方“推雷”。

上述广州私募基金的投资经理亦有自己的“黑名单”。“有些卖方到我们公司路演，一推票就跌，坑了好多人。对于这种分析师，我们是绝对不会投票给他们。”

前述深圳一名私募基金合伙人亦看重推票能力，但他认为不能把推票后的亏损结果完全归责研究员。“研究员推荐股票能让买方立即挣钱，当然会留下深刻的印象。但若以此作为唯一评判标准，就有失客观。如果研究员逻辑清晰和客观，但因为市场因素导致股票亏损，我觉得不能完全怪他，他已经把该做的工作做了，最后买不买或者什么时候买应该是基金经理把握的。”

但有人更看重卖方在行业领域上是否深耕。北京一名私募基金合伙人谈道，他看重分析师对行业的理解能力。“一个好的行业分析师能把行业脉络梳理清楚，把行业上下游关系梳理清楚，对行业发展趋势有足够的数据来支持。我认为推票不是最重要的，关键还是梳理行业脉络。”

前述深圳私募基金人士亦有类似表示，“我们认为好的分析师能对行业有比较深入的了解，能提供有价值的信息，帮助你作出判断。”

而服务能力是买方关注的另一焦点。前述北京私募合伙人表示，分析师的服务能力比较重要。其所指服务包括分析师的人脉；可以按买方需求调研和会议活动；能帮忙寻找研究资源，比如产业人士、科研院所；能帮忙与其他机构交朋友。

“他们未必能一推票就让你挣大钱，但是会很及时给你提供服务，比如调研或是提供公司行业的资讯。”前述深圳私募基金合伙人表示。

前述公募基金投资总监亦向记者总结称，分析师应该具备以下素养，第一要专业，即成为细分领域的专家；第二要具备客观的立场；第三要勤勉，及时与上市公司沟通以及服务客户。