机构点评2月M2数据：居民杠杆和春节因素影响2月贷款回落

证券时报网（www.stcn.com）03月09日讯

央行3月9日公布数据显示，中国2月新增贷款8393亿元人民币，M2同比增长8.8%。2月末，广义货币(M2)余额172.91万亿元,同比增长8.8%，增速比上月末高0.2个百分点，比上年同期低1.6个百分点；狭义货币(M1)余额51.7万亿元,同比增长8.5%，增速分别比上月末和上年同期低6.5个和12.9个百分点；流通中货币(M0)余额8.14万亿元,同比增长13.5%。2月份净投放现金6788亿元。

中泰固收点评认为，贷款并不弱，结构亦未发生变化。虽然2月新增贷款从1月份的2.9万亿下降到8393亿元，但考虑到其中非银贷款下降了1795亿元，加回后给实体经济的贷款新增额为1.02万亿，与历史同期相比并不差。在春节期间仍有超过万亿的贷款投放反映实体经济融资回归贷款的渠道依然畅通。

招商宏观表示，2月贷款增加8393亿元，贷款结构改善，政策继续支持资金流向实体经济。企业中长期贷款占比较高，占全部贷款比重的78%，绝对增量和占比都处于近一年以来的高位。银行优先满足企业信贷，压缩票据融资规模，减少775亿元。居民的中长期贷款增量3220亿元，连续第10个月低于去年同期值，居民加杠杆的增速放缓。此外，严监管下，银行对非银同业贷款减少1795亿元。

融资端和负债端不匹配的状况改善有限，需要警惕3月末流动性可能带来的冲击。社融增速虽然持续下滑，但前两月的表内信贷增量不低，如果商业银行资产负债表增速依然延续此前14个月下滑的趋势，1月同比增速下滑的幅度仍在扩大，那么银行负债端约束并未改善，意味着商业银行在资产端配置债券的需求增长依然受到制约。

华泰宏观认为，2月份信贷回落符合我们此前预测，我们预测报告分析认为，2月份的金融数据有两个较大的影响因素。一是，2018年春节在2月份，因此商业银行的信贷投放会受到春节假期因素的扰动。二是，2月初监管机构收紧了居民杠杆的监管政策，2月2日，人民日报刊文“引导居民部门渐进去杠杆，防范房地产市场风险”，2月6日时代周报称今年银监会的重点是居民去杠杆，重点关注居民通过消费贷加杠杆炒房、炒股。2月份居民信贷新增占比33%，和我们预测的逻辑一致。

（证券时报网快讯中心）