上半年银行理财规模普降 资金成本上升利差缩窄压力难破
21世纪经济报道
银行2017 半年报透视
一家国有大行资管人士表示，银行理财投资非标超限额的，走银登中心的投资不算非标；即使有额度的，流转后少占用非标额度，也是不错的选择。相比资产证券化，银登中心的非标转标更灵活，今年的规模将有较大增长。
2017年银行理财规模一降再降。今年1月末达到30.31万亿的峰值后，理财存续规模不断减少，继一季度末降至29.15万亿后，二季度末进一步降至28.4万亿，相比2016年末下降2.23%。
目前，上市银行2017年中报悉数披露完毕，从数据来看，曾经急速扩张并领跑银行非息收入的银行理财，在严监管下已向高速扩张阶段暂别。
具体来看，同业理财规模压缩是银行理财余额下降的最大原因；同时，今年以来资金端成本快速上升进一步缩窄利差，也使理财规模扩充缺乏条件。即使牺牲规模，也没能保住收入，多家股份制银行理财业务收入同比出现大幅下降。这也间接给资产端带来巨大压力。
从银行资管人士的反馈和半年报的披露中，都看到了银行理财对如何获取优质高收益资产和提升资产端收益的急切。
同业理财大幅度收缩
13家上市国有大行和股份制银行报告期内受托理财余额，相比2016年末出现下降的有8家，降幅普遍超过5%，其中招商银行和民生银行降幅超过10%。
规模有所增长的银行也再无高增速，仅交通银行一家增速超过10%，其余均为个位增速。
其中兴业银行值得关注。2016年股份制银行都保持两位数增长时，兴业银行的理财余额同比下降，但在今年上半年规模增长6.81%，在股份行中增速最快。
另外，交行的理财发展状况在业内较为特别，其规模主要由表内理财（保本理财）构成。半年报显示，交行非保本理财（大致理解为表外理财）规模相比去年末下降了5.79%，可见总体的增长主要依靠表内理财。
如果单拿表外理财规模来看，比较表内外合计规模的降幅更大，仅华夏和兴业两家银行正增长，其余银行均在收缩，平安银行和民生银行收缩超过20%。
银行资管人士普遍认为，银行理财规模收缩的最大原因是同业理财减少。在具体数据上也有明显体现。例如招商银行在半年报中披露，今年上半年同业理财销售额6935亿元，同比下降了61.04%。
8月中旬银监会近期重点工作通报会上曾透露，今年上半年末同业理财较年初减少约2万亿。
同业理财收缩之后，银行理财在资金端进行调整，销售端普遍以零售为核心，并增加对公理财的占比。
资金端成本进一步上升
对应规模，股份制银行的理财业务相关收入出现下滑者也不在少数，8家股份制银行中5家收入同比下降，其中招行、光大收入同比下降超过30%。
这与表外理财规模增长放缓有一定关系，但深究原因，资金端成本上升造成利差进一步缩窄，或许造成了更大的影响。
多位银行资管部人士均对21世纪经济报道记者表示，今年理财资金端成本上升给资产端带来的压力极大。
一位股份行资管部人士称，上半年资产端收益和兑付给客户的利息差相比年初收窄了约40-50bp，极端的时候几乎不赚钱。
这个现象反过来也一定程度影响了规模，由于市场资金依然偏紧，若追求规模，今年新增的规模很可能出现利差倒挂，反而影响收入。为此部分银行主动在销售端进行压缩。
去年的低成本也是吸引各家银行迅速扩张同业理财的重要原因，与之相比，个人零售理财的成本更难压降。
因此，为应对利差带来的收益压力，扩展高收益资产几乎成了银行理财半年报的关键词，各家银行都在琢磨如何获取优质高收益资产，提升资产端收益。
银登中心流转资产受青睐
获取高收益资产方面，中信银行的做法是，大幅压缩低收益货币市场资产和利率债，资产配置中同业存单净压缩123.20亿元，下降9.22%，利率债净压缩70.92亿元，下降3.49%。同时加大高收益信用债和权益类资产的配置力度。资产结构调整的效果是理财产品平均收益率提升约0.1%。
上述资管部人士所在银行资产端主要是增加资本市场和另类市场等标的投资，减少或者说被动减少非标和融资类投资。
增加资本市场投资、权益类投资也是银行理财资产端调整的共性，在半年报中被多次提及。如招商银行通过上市公司“投融通”业务，发展二级市场股票及非上市公司股权直接投资；上海银行表示，加大权益类资产投资。另有股份行在权益投资策略上，主张抓住混改、一带一路、并购重组机会。
另外，债权类资产上，今年银登中心资产流转业务受到银行理财资金的普遍青睐。一位信托公司主做此类业务的信托经理表示，今年银登中心挂牌资产和买方需求非常大。据其透露，排名靠前的几家股份行都是挂牌资产的大买家。
一家国有大行资管人士表示，银行理财投资非标超限额的，走银登中心的投资不算非标；即使有额度的，流转后少占用非标额度，也是不错的选择。相比资产证券化，银登中心的非标转标更灵活，今年的规模将有较大增长。
尽管在调整上做了许多努力，但收效较难迅速体现。一方面银行难以迅速调降低收益资产比例，另一方面新进的资产价格也没有跟上负债端价格上涨的脚步。
除了调整投向，资产久期方面也发生变化，主要是控制久期，产品端平均期限拉长，减少资金和资产端的期限错配。“由于长期利率曲线较平，甚至倒挂，期限错配越厉害风险越大。”上述国有大行资管部人士称。
对此现状，也有资管人士呼吁应尽快促进理财业务回归“受人之托、代客理财”本质，培养投资者收益风险共担的投资理念，将产品的收益和风险同时传递给投资者。