债券取消发行创新高 投资者无需太过担心

　　债券取消发行创新高

　　新闻回放：据机构统计，今年前11个月，我国债券市场发行取消或失败的债券共有734只，规模达5879.33亿元，期数和规模均远超去年全年，创下近年来我国债券取消发行的新高。从债券类型上看，短融中票取消仍较多；从交易市场上看，前11月银行间市场取消发行规模4925.50亿元，占比83.78%，受到的波及远大于其他交易场；从行业上看，建筑、制造业债券取消较多；从主体评级上看，AA+级以上评级取消发行仍较多。

　　点评：近年来，债券取消发行连年增多，但原因不尽相同。去年的违约风险是最主要原因，今年则主要受债券需求减少和利率抬高的影响。首先，在去杠杆形势下，监管层加大了对银行表外理财业务的监管力度，将表外理财纳入MPA广义信贷考核。在考核之下，银行理财产品余额持续回落，金融机构对债券的需求减少；其次，今年以来，受多重因素影响，市场利率不断上行，发行人融资成本明显提高，导致发行人债券融资意愿下降取消债券发行。不过，投资者对此无需太过担心。今年以来，工业企业利润回升，内生现金流产生能力增强，债券取消发行导致大面积违约的可能性较小。

　　上市公司1元卖资产

　　新闻回放：12月19日晚间，银鸽投资公告称，因公司1元转让子公司四川银鸽事项，引发上交所对其交易动机的问询。根据银鸽投资此前公告，公司拟将亏损子公司四川银鸽73.81%股权转让给银鸽集团，转让价格为1元。1元甩卖亏损资产的不仅仅是银鸽投资。临近年底，ST慧球、*ST沈机、宝馨科技等多家公司1元甩卖亏损资产。上市公司年末突击甩卖资产的行为也受到了监管层的严查，不少公司在发布公告后就收到了交易所的“闪电”问询。

　　点评：部分上市公司之所以1元甩卖亏损资产，更多的是为了保壳和避免“戴帽”。在今年强监管的形势下，卖壳重组的路更难走了，通过甩卖亏损资产，也能极大改善上市公司业绩状况，达到保壳或不“戴帽”的目的。客观来看，上市公司通过甩卖亏损资产来自保，本身没有问题，但需要注意的是，即使是亏损资产，也是股东权益，不能随便出让。如果出让给大股东或与之相关联的投资者，还可能出现利益输送，给市场和投资者带来伤害。对上市公司来说，经营永远是最重要的资本。依靠甩卖资产来维持业绩，只会越卖越差、越卖越没有希望。

　　A股再迎举牌热潮

　　新闻回放：临近年底，A股举牌潮再起。据媒体统计，12月份以来，已经有金洲管道、乐山电力、文一科技等19家上市公司遭遇举牌，数量上明显多于往年。多家公司股东通过多次举牌，持股比例距大股东仅“一步之遥”，未来还有继续增持的计划。值得注意的是，这类被举牌的上市公司存在一定的共性，比如均为小市值公司，市值大多不超过50亿元；股价在今年以来表现不振，跌幅普遍在15%至30%之间。

　　点评：在目前市场情况下，出现举牌潮主要有三方面原因：一是不少个股经过长时间调整，股价偏低，市盈率明显低于行业平均水平，已经具备了可买入的价值；二是大部分被举牌公司总股本较小且不存在未解禁限售股，举牌方只需支付相对较小的成本即可完成对公司股权的控制；三是一些公司所处行业存在整合重组的大趋势，在监管层面上更容易获得政策支持。至于举牌对个股的影响如何，也要分情况来看。那些拥有产业逻辑、具有产业协同和整合目的的举牌，预示着未来产业发展可能的方向，值得重点关注。

　　（本文来源：经济日报 点评人：孟 飞）