美股三大股指连创新高 市场期待税改冲刺

特派记者 张涵 纽约报道

美股继续狂欢

    在特朗普税改即将通过的预期下，美国三大股指再度创出新高，其中道琼斯指数今年已经70次创下历史收盘纪录。虽然许多机构和市场人士对于美股见顶的警示不断，但是从华尔街各大机构对2018年美股走势展望来看，明年仍然整体性看多。

导读

    如果说市场不乏对泡沫的担忧，但从各大行2018年美股展望来看，华尔街对明年美股走势处于整体性的看多。利好因素包括美国经济持续复苏、企业盈利强劲增长以及渐行渐近的特朗普政府税改。

    随着美国税改的飞速推进，美股超级大牛市仍然在不断获得新的上涨动力。

    在上周参众两院签署税改最终版本、本周将获得通过的强烈预期下，美国股市本周全线上扬。周一，三大股指齐创历史新高，纳指在盘中一度突破了7000点大关。12月19日早间开盘，道指开盘涨0.16%，报24833.04点，直逼25000点大关。标普500指数开盘涨0.09%，报2692.56点。

    “这种涨势在很大程度上是以市场有关税收改革法案将可在明天获批的预期为基础的。”波士顿私人财富公司（Boston Private Wealth）的首席市场策略师罗伯特·帕维利克（Robert Pavlik）说道。“一旦通过，企业税将被调低，那么现在的市场估值还不是太高。”

    尽管不乏短期税改的因素，特朗普上台以来，美股的狂欢可以说是持久和强烈。年初至今，标普500指数累计上涨逾20%，道琼斯工业平均指数累涨25%，纳斯达克综合指数累计上涨近30%。

    根据12月18日的数据计算，美股表现事实上也超越了美国历史上多次牛市的上涨纪录。道琼斯指数在12月18日创下今年以来第70次历史收盘纪录，从而使得2017年成为了道指创新高次数最多的一年，超过了1995年时的69次。标普500指数和纳斯达克综合指数也都创下了历史收盘新高。

    如果说市场不乏关于美股泡沫的担忧，但从各大金融大行对美股2018年展望来看，华尔街对明年美股走势处于整体性的看多。利好因素包括美国经济持续复苏、企业盈利强劲增长以及渐行渐近的特朗普政府税改。

    对冲基金Schonfeld Group合伙人Ryan Tolkins在此前接受21世纪经济报道记者采访时表示，良好的宏观因素加上税改将使得明年美股继续向好，但最大的不同将在于波动性的升高，他指出，今年美股的波动性非常低，但这种情况明年将会出现改变。

    税改激励显著

    市场的焦点集中在本周预计将通过的税改方案。参众两院联合委员会12月15日签署税改方案的最终版本，众议院和参议院拟于19日和20日对该议案举行表决。

    在瑞银集团（UBS）的新任美股首席策略师Keith Parker看来，从历史经验来看，在过去两次美国税改通过后，标普500指数都出现了大幅上行。这两次税改通过的时间分别是19***年2月26日和1986年10月22日。

    从具体的层面来看，税改将直接作用于企业盈利，其中银行业受益尤其显著。

    根据高盛预计，假设税改通过，2018年标普500每股收益将跳涨14%至150美元，标普500指数有望在2018年底前上涨至2850点。如果税改失败，标普500指数近期将下跌5%至2450点。

    Keith Parker认为，目前处在2650点历史高位的标普500指数仍有上涨空间，而且在特朗普税改的帮助下，上行潜力将比下行担忧的可能性高出一倍，最理想状况下2018年末标普500可上看3300点，涨逾25%。

    高盛认为，基于税改方案已经通过，标普500指数明年将上升11%至2850点；摩根士丹利预计标普500指数将在2018年上涨至2750点；摩根大通则认为，在2018年上半年，标普500就可以上涨到2800点。

    据摩根士丹利分析，考虑到税改的减税幅度可能相当大，未来或将推动美股从当前水平进一步走高，尤其是在市场情绪持续兴奋的情况下。

    美国个人投资者协会（AAII）的牛熊利差显示，市场情绪还未完全见顶，这意味着牛市可以持续到2018年。

    摩根士丹利认为，如果股市涨势出现“暂停”，给予市场调整情绪和头寸的机会，那么在最乐观的情况下，标普500指数有可能在2018年一季度向3000点发起冲击。

    风险较多

    在多个基本面因素发生改变的情况下，明年分析师预期将进一步分化，并潜在地令股价的波动性升高。

    标普美国首席经济学家贝斯安·博维诺（Beth Ann Bovino）向21世纪经济报道记者表示，目前资产价格过高的风险已经存在，美股在2018年波动性增加之外，美国的政府停摆、全球贸易局势等也将给市场带来风险。

    今年美股表现最显著的特征之一就是低得出奇的波动性。股市低波动性并非市场过于“自满”的表现，而是在利率和外汇波动性异常低、市场盈利预期高度一致、经济数据格外亮眼的共同作用下，所产生的合理结果。

    摩根士丹利认为，随着基本面驱动因素开始变得更加波动而离散，2018年股市波动性将升高：美联储持续缩表，加上全球主权债务发行量上升，将导致利率波动性上升。考虑到各国处于经济扩张的不同阶段，经济数据表现将更加分化。

    法国兴业银行（Societe Generale）全球策略官Albert Edwards认为，美国股市有着巨大的泡沫，股价不间断上涨就是证据。

    随着美国收益率曲线进一步平坦化，许多投资者和分析师感到越来越担忧。但摩根士丹利股票分析师Michael J Wilson等在最新报告中指出，收益率曲线变平的趋势已经持续了好几年，用不着“大惊小怪”。只要曲线尚未发生反转，股市就会依旧“安然无恙”。

    而即便是收益率曲线已经发生了反转，通常还需要一段时间才会发生经济衰退。摩根士丹利称：在收益率曲线完全反转和经济发生衰退之间的间隔期可能长达18个月。然而，股市通常在衰退“正式”启动前6-12个月就已经开始消化这一预期。

    根据摩根士丹利全球利率分析师Matt Hornbach的预测，10年期/2年期收益率曲线将在2018年三季度完全变平，并在四季度完全反转。但市场共识预期的时间点要更迟一些。