央行连续六日暂停公开市场操作 资金面整体保持平稳

证券时报网（www.stcn.com）03月30日讯

临近季末，本应是流动性季节性波动比较明显的季节，监管考核、资金接续和市场情绪等多重因素影响下，市场资金的流动性容易出现短缺，但央行自23日以来已经连续六日暂停公开市场操作。分析人士认为，央行实施净回笼恰恰说明短期流动性不成问题，季末财政支出力度较大，可部分对冲监管考核等因素影响，资金面平稳跨季的可能性在上升，但这也表明，央行对流动性“削峰填谷”操作不变，在央行持续引导下，流动性过度充裕的局面不可持续，未来料回归中性适度。

央行连续六日暂停操作

央行消息，考虑到月末财政支出可吸收央行逆回购到期等因素的影响，为维护银行体系流动性合理稳定，2018年3月30日不开展公开市场操作。

当日300亿逆回购到期，净回笼300亿，本周累计净回笼1600亿。Wind数据显示，本周（3月24日-30日）央行公开市场有1600亿逆回购到期，其中周一至周五分别到期700亿、100亿、100亿、400亿、300亿，无正回购和央票到期。

近期央行在22日开展了100亿元逆回购操作，当日操作中，央行100亿元逆回购中标利率由2.50%上调至2.55%。央行表示，此次公开市场操作利率小幅上行符合市场预期，也是市场对美联储刚刚加息的正常反应。

海通证券邓海清表示，中国央行提高OMO利率5BP，跟随加息但幅度再次远小于美联储，表明“中美利差稳定论”是伪逻辑。2017年以来，中国央行OMO利率上调幅度均小于美联储，中美基准利率之差不断缩小，表明中国央行无意维持中美利差相对稳定。对于长期利率，中美利差也呈现缩窄的走势，同样表明中国货币政策具有独立性，中美利差并非制约中国债市的核心因素。

资金面整体宽松

资金面整体宽松，但因季末将至结构性矛盾依旧突出，尤其是非银融入跨月资金难度较大。昨日上交所和深交所逆回购利率盘中飙升，其中，上交所一天期利率曾一度涨至22%，今日早间依然维持在高位水平，深交所一天期利率今日早间一度达到12.70%，超过昨日最高水平。不过值得注意的，长期利率并没有因此出现大幅波动。

银行间货币市场利率短升长降，部分跨季资金价格上涨，但资金面整体仍保持平稳。Shibor方面，Wind数据显示，29日，除了1周和2周Shibor小幅上涨外，隔夜Shibor下跌1.10基点，1个月Shibor下跌2.88个基点，3个月Shibor则下跌9.27个基点。

华融期货认为，近期央行资金投放力度并不大，但资金面仍维持宽松，原因可能在于季末财政投放量可观。年初财政收入增加较多，相应的季末支出力度也可能较大。另外，地方债尚未大规模发行，对流动性扰动暂时较小。

往后看，未来几日，季末考核因素影响或加大，资金面存在一定收紧压力，但考虑到央行逆回购到期量减少，且必要时央行可调整操作方向和力度，资金面最终实现平稳跨季的可能性在上升。数据显示，本周二至周四共有900亿元央行逆回购将到期，到期回笼量较少。

但央行连续实施流动性净回笼也表明，其对流动性“削峰填谷”的思路未变，今年流动性波动性可能下降，但不太可能重现持续宽松景象，流动性总体将松紧适度。

此前周小川率团出席二十国集团财长和央行行长会议。周小川表示，中国将继续采取积极的财政政策和稳健中性的货币政策，推动货币政策调控从数量型工具向价格型工具转变。中国金融部门整体稳健，但也存在一些问题，中国正在积极采取措施，防范化解金融风险，推动金融部门开放。未来，中国将继续支持多边主义，在开放中加强与各方合作。

（证券时报网快讯中心）