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资金利率低位反弹节前流动性渐敛

2019年02月18日327未知admin

证券时报网(www.stcn.com)02月08日讯

证券时报记者 刘禹成

2月8日,央行早间公告称,目前银行体系流动性总量处于较高水平,可吸收现金投放等因素的影响,不开展公开市场操作。当日无到期资金,央行实现零投放零回笼。值得注意的是,自1月25日实施普惠金融定向降准以来,这是央行连续第十一个交易日暂停公开市场操作,累计净回笼13700亿元。

随着春节前流动性需求不断上升,叠加央行连续净回笼的因素,资金面开始出现边际收敛的情况。当日,货币市场利率多出现上涨。银行间债券回购市场上,隔夜回购利率涨0.04个基点至2.5621%,代表性的7天期回购利率大涨19.2个基点报2.9065%,可跨春节14天期品种下降10.25个基点至3.8875%;Shibor(上海银行间同业拆放利率)隔夜、7天、14天期品种出现不同程度的上涨,其中7天期品种大涨13.30个基点报2.9040%。

参考历年资金面波动特征,研究人士认为,流动性仍会出现例行紧张局面。但在央行中性态度保证流动性稳定的背景下,“临时准备金动用安排(CRA)”加上公开市场前期投放充足,料节前流动性风险不大,今年资金面紧张情况将好于往年。据Wind数据显示,近期没有到期资金,直到2月15日有一笔2435亿元的MLF(中期借贷便利)回笼。

中信证券研究报告指出,2017年流动性分层现象明显,进入2018年后,在流动性整体偏宽松的环境下,随着流动性逐步蔓延至中小机构,流动性分层现象收敛。从期限结构来看,在货币市场利率整体下行的同时,银行间质押式回购利率曲线出现明显陡峭化形变。近期公布的各项经济基本面数据并未有明显超预期表现,长端利率小幅调整;监管利剑虽然高悬但还未落下,市场情绪在疲弱中有所喘息;春节前资金面明显改善,短端利率明显受益,长端利率回暖,曲线陡峭化形变持续。

当日公布的1月份贸易数据好于预期、资金面有所收敛,打压债市表现。国债期货尾盘跳水收跌,其中,10年期国债期货主力合约T1806跌0.32%报91.825,5年期国债期货主力合约TF1803跌0.12%报95.885。

银行间现券收益率先涨后跌,10年国开活跃券170215收益率上行3.77个基点报5.0175%,再次上破5%的水平关口;10年国债活跃券170025收益率上行2个基点报3.89%。

国泰君安研究报告称,回顾国内债市的短期表现,在近期各种利空冲击下,债市表现坚挺,股市的大幅调整在情绪上进一步刺激债市做多情绪发酵。进一步来看,债市似乎正在以压力测试的态度来面对各种利空冲击,例如一级发行、监管风暴、天量信贷、涨价预期,以及海外利率飙升。可以预见的是,未来一段时间,存量利空很难再对如此坚挺的债市造成实质性冲击,而如果逆向思维,一旦这些利空冲击消退,那么利率下行一定是阻力最小的方向。

(证券时报网快讯中心)


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