央行建立临时准备金动用安排 货币政策更趋精准灵活

证券时报网（www.stcn.com）12月29日讯

证券时报记者 刘禹成

2017年的最后一个交易日，银行间资金面延续紧张，上海银行间同业拆放利率（Shibor）延续多数上涨，隔夜品种大涨16.8个基点报2.84%；银行间质押式回购加权平均利率全线上行，其中21天、1个月品种上行幅度较大，均超80个基点。交易所流动性较上一交易日明显好转，上交所质押式国债回购利率回落明显。在目前超储率持续低位、资金结构性紧张的背景下，非银机构与中小行面临的压力仍不容小觑。

今年以来，央行在货币政策工具的使用上更加细化，通过对操作数量和利率的调控平抑市场波动；对流动性以及市场预期管理也更加精准灵活。12月29日，中国人民银行决定建立“临时准备金动用安排”，为满足春节前商业银行因现金大量投放而产生的临时流动性需求，促进货币市场平稳运行，支持金融机构做好春节前后的各项金融服务，在现金投放中占比较高的全国性商业银行在春节期间存在临时流动性缺口时，可临时使用不超过两个百分点的法定存款准备金，使用期限为30天。

据悉，2016年与2017年春节期间，为了平抑大量取现等流动性扰动，央行曾向大行定向提供临时流动性便利(TLF)，无需抵押品。2017年1月20日，央行公告称通过“临时流动性便利”为在现金投放中占比高的几家大型商业银行提供了临时流动性支持，操作期限28天，资金成本与同期限公开市场操作利率大致相同。研究人士认为，本次操作安排类似于TLF的升级版：首先，期限更长，完全覆盖节前的取现需求；同时，与往年相比，本次范围扩大至全国性银行，受益面更广，并且对于商业银行来说资金成本更低。

在此之前，市场也已经预期到，央行将极大概率参考往年在春节前期释放阶段流动性的操作。但值得注意的是，本次安排选择的时间点是关键。交通银行金融研究中心首席金融分析师鄂永健表示：“今年春节在2月份，而1月份一般贷款和存款都增加较多，因而预计2月准备金补缴压力较大 ，该政策将有效缓解准备金上缴压力，保持市场流动性稳定，提前公布这一安排有利于缓解春节期间资金紧张的预期，缓解暂时性的流动性压力。”

东北证券固定收益部首席分析师李勇表示：“央行选择跨年前最后一天公布安排，较2017年1月20日宣布TLF安排提前20天，给市场表明的是稳定跨年及春节期间资金面的态度。从市场反应来看，公告发布后，上交所质押式国债回购利率全线下行，从市场预期来看，对资金面较此前偏乐观。本次TLF安排，将有助于平滑2018年1月至春节期间短端资金面，未来短端利率下行、期限利差走扩是大概率事件。”

当日，“临时准备金动用安排”提振债券市场情绪，国债期货多数收红。10年期主力合约T1803涨0.04%报93.165，5年期主力合约TF1803涨0.06%报96.605。银行间现券依旧交投清淡，10年期国开活跃券170215收益率下行3.25个基点报4.81%。目前，市场上对于后期资金面走势分歧较大，有研究人士表示，目前结构性流动性趋紧，这只是针对现金需求的临时准备金安排，并不代表货币政策的转向，2018年在去杠杆的大环境下，央行将保持稳健中性的货币政策。

联讯证券董事总经理、首席宏观研究员李奇霖表示，春节资金面有所保障，但需审时度势做打算。从2017年相同政策下的资金面来看，春节前在央行的流动性释放政策下偏松，但节后随着大量货币工具的到期，资金面会迅速收紧。在货币政策未发生改变前，维持紧平衡、控杠杆的决心不会变，春节后资金面可能会有收紧压力，机构需根据央行操作审时度势进行操作。

（证券时报网快讯中心）