蔡浩：难言“新周期”开始 经济依然是L型走势

　　经济日报-中国经济网北京9月26日讯 对于近来部分市场人士提出的新周期观点，恒丰银行研究院宏观经济研究中心负责人蔡浩在近日举行的博智宏观论坛第二十次月度例会上指出，当前的经济形势更像是2016年5月权威人士在接受《人民日报》访谈时所称的L型，而难言是新周期的开始。

　　蔡浩认为，纵观全球经济史，任何一次经济周期开启，首先都是从需求复苏开始，经济数据逐步转好，通胀（CPI、PPI）持续上行。本轮供给侧改革尚未引起经济总需求的改善，因此CPI表现持续低迷，而经济表现也是忽好忽坏。从今年前两个季度的经济表现来看，增长动力除了外需改善（上半年世界主要经济体总体表现较为强劲）之外，依然是房地产和财政，亮眼的3月和6月经济数据莫不如是。3月自不必说，房地产市场处于新一轮楼市调控实施之前最后的狂欢时期，财政支出同比增速为2015年12月以来次高。而6月超预期的经济数据，也是与房地产销售的逆势反转（增加了新房预售证的发放）和大超前期的财政支出增速（近20%）分不开的。而在此之外，当楼市销售下滑、财政支出乏力的月份，比如4、5、7、8月，经济数据便表现平平甚至有下滑趋势。

　　从近期去产能和经济的联动来看，虽然7、8月PPI止住颓势，并有较大幅度的上行，但是受环保督查和去产能举措的影响，这两个月的固定资产投资累计增速的下滑幅度也在扩大，相应地，带动工业增加值、出口等指标出现较大幅度的下滑。因此，蔡浩认为，当稳增长的压力出现时，去产能举措不太可能一直保持目前的强度，而又由于供给侧结构性深化改革的下一阶段可能不会那么快生效，所以PPI增速接下来冲高回落的可能很高。而CPI也难有持续向上的走势，同比增速全年均值应在2%以下。在此背景下，四季度人民银行货币政策料将继续保持稳健，受通胀因素影响的可能较小。