“加减乘除”、铝价助推 业绩陡增下的中铝西南区公司样本

21世纪经济报道

曾经的“亏损王”中国铝业（601600.SH），在2017年打响了一场业绩逆袭的翻身仗。若铝价下半年依然保持1.5万元/吨左右的高位，那么到今年底，其业绩再创新高，将是大概率事件。

在股价接连刷出2年新高之后，中国铝业8月17日晚发布了一份漂亮的中期业绩。公司上半年实现营收916亿元，同比增长83%；实现利润总额15.9亿元，同比增长300%；实现归属母公司的净利润7.51亿元，同比增长1014.9%。上述指标也刷新了中国铝业近9年来的最佳中报纪录。

分业务板块来看，中国铝业旗下四大板块氧化铝、原铝、贸易和能源的营业收入分别为187.96亿、202.48亿、765.51亿、27.66亿，增幅分别为45.36%、30.33%、112.77%和37.96%。对于各项业务利润取得大幅增长的原因，财报解释为“主营产品价格上升，导致自产产品毛利率增长较快。”

虽然中国铝业上半年净利同比大增10倍的中报有些超出预期，但21世纪经济报道记者通过在中铝集团旗下平果铝、贵铝、西南铝等多家生产企业实地走访发现，这其实是在市场回暖背景下，全集团坚持“加减乘除”改革及积极推进转型升级的必然结果。

受益铝价上涨业绩陡增

2016年以来，大宗商品市场从寒冬中逐渐回暖。进入2017年，由于中国经济增长带动，全球金属市场整体向好，铁矿石、铜价、铝价以及稀土价格均在上半年不断上涨。

以中国铝业的氧化铝、电解铝这两大主要产品为例。财报统计，今年上半年，国内氧化铝均价2682元/吨，同比上涨45.21%；在电解铝方面，受京津冀环保收严及电解铝去产能各项政策对供应的影响，铝价在今年上半年一度站上1.4万元/吨高位，前6个月均价1.39万元/吨，同比增长20%左右。

能源板块也是同理。财报显示，上半年公司在能源板块的营收较去年同期增加7.61亿元，“主要是煤炭销量增加和价格上升所致。”

中国铝业是国资委管辖的矿业央企中国铝业集团旗下六大上市平台之一，也是国内上市铝企业中的龙头，其氧化铝产能1600万吨，为国内第一大氧化铝生产商；电解铝产能430万吨位居全国第二。

在大宗商品寒冬爆发的2014年，中国铝业曾巨亏162亿成为上市公司中的“亏损王”。2014年10月，葛红林从成都市长任上空降中铝集团担任党组书记、董事长。从履新伊始，葛红林就给巨亏的中铝集团开出了“加减乘除”等系列改革药方，并明确了未来扭亏脱困、转型升级的目标。

彼时葛红林要求快速消灭亏损、弥补竞争力缺失。中国铝业作为中铝集团旗下的核心子公司，自然成为改革的关键。

公告也显示出公司大力改革的进程：从2015年关停扭亏无望的抚顺铝业等产能止住“出血点”，到2016年出售低效资产盘活现金流；全公司精简机构分流超过5万富余人员；并开展精准管理、加强各级领导班子考核等10多项专项降本增效计划。

业绩的反馈显而易见。2015年实现扭亏，2016年逐季改善。中国铝业在2017年中报表示，利润增长幅度超乎预期，显示出公司对成本控制能力的大幅提升。

21世纪经济报道记者7月从中铝集团年中工作会获悉，全集团上半年氧化铝综合能耗、电解铝交流电耗均同比降低，“铝电解节能技术”专项取得重大进展，企业完全成本有效降低，部分企业的完全成本竞争力已处行业塔尖位置，盈利水平在全行业大幅领先。

中铝集团总经理、中国铝业董事长余德辉表示，中铝旗下的氧化铝完全成本已进入行业前40%，电解铝完全成本已进入行业前45%，并仍在持续提升。

经营业绩大幅好转，也让中国铝业重获资本市场追捧。其股价从今年5月份4.04元/股的最低点，一路攀升到近期7.9元/股的最高点。同时，中国铝业与交通银行、国寿投资、太平洋保险等金融机构合作，成立四则产业基金、签署长期融资协议，获取资金规模约300亿元，为继续转型升级提供了血液保障。

持续摸索转型升级

8月8日-11日，21世纪经济报道记者随中铝集团先后调研走访了平果铝、贵铝、西南铝等多家生产企业。

在采访中，中铝贵州企业（包括中国铝业贵州分公司和中铝贵州铝厂，以下简称“贵铝”）的员工们对公司经营业绩大翻身的感触最为深刻。

“八年扭亏大作战，三年转型升级、退城进园。”贵州铝厂党委书记陈刚在采访中向21世纪经济报道记者感慨，这一过程殊为不易。

作为中国铝业旗下的老牌国企之一，贵铝从2008年起陷入亏损，当年初的冰灾为保民生供电、电解铝生产线全部断电停产损失惨重，随后铝行业产能过剩带来铝价持续下跌，再加上老国企债务人员包袱重、工艺设备老化、西南地区电力成本高企的诸多问题集中爆发，贵铝生产经营出现巨大困难。

在结构性改革的大背景下，顺应董事长葛红林提出的要求，贵铝也从2013年下半年开始规划实施“三进三退”转型升级战略。

“‘三退三进’是指，退城进园、退二进三、退低进高。”陈刚对记者解释称。

具体而言，“退城进园”是将现处于贵阳城市中心区的贵铝白云基地迁至清镇工业产业园区，实现产业升级并改善经营效果。2014年，贵铝在清镇建设了160万吨的氧化铝项目。

“在老城区120万吨的生产线需要2300多员工，而新建的先进生产线仅需700余人。不仅产能效率提高，土地面积也节约了不少。”陈刚介绍，目前贵铝正推动电解铝产能“退城进园”。

“退二进三”指通过土地开发和企业改革改制，发展城市、工业服务等第三产业。2014年以来，贵铝已形成贵州铝厂物流贸易、工业服务、现代城市服务、职业教育等业务，支持发展铝合金加工业、第三方检测等产业，面向社会开拓外部市场。

“退低进高”是要向高效、高附加值产能产品升级。贵州分公司围绕市场，加大扁锭、线杆及合金棒生产线新产品开发力度。仅2016年，贵铝完成合金产品近18万吨，同比增长超过3%，同比增利4400万元。

在系列改革措施推动下，中国铝业贵州分公司终于在第9个年头实现扭亏为盈。

此后，中铝集团和贵铝的领导班子在近3年来加大改革力度，其中就包括让贵铝在混合所有制改革及智能制造方面率先“吃螃蟹”。

例如，在上述2014年氧化铝退城进园项目中，中国铝业就与杭州锦江集团合资成立“贵州华锦铝业有限公司”（简称“贵州华锦”），持股比例分别为60%和40%。

嫁接了民营企业精准管理、灵活购销的经营机制，贵州华锦在2015年投产当年就实现了盈利。

为了向高附加值的高端铝合金制造转型升级，2016年3月，贵州铝厂还和贵阳铝镁设计研究院合资成立了贵州中铝彩铝科技有限公司（简称贵州彩铝），开发生产铝合金围护板。

作为2016年贵铝在转型升级过程中唯一新上的项目，贵州彩铝实现当年立项、批复、建成、投产、盈利的目标。

目前，贵州彩铝还在探索依靠大数据技术打造智能生产线控制系统。这项改造项目得到了贵州省政府300万元专项资金扶持。贵州彩铝还正与阿里电商平台签约合作，进一步拓展海外市场。

贵铝这些年的扭亏逆袭，可以视为中国铝业转型升级的一个缩影。

据中国铝业广西分公司相关负责人在座谈会上透露，通过开展精准管理、氧化铝降本等专项行动，1-5月份广西分公司氧化铝综合能耗创历史最佳水平。今年上半年，该分公司实现账面利润超过7.8亿元，完成年度计划超过86%。

同时，广西分公司还在加快完善铝产业链和推进制造转型，与中车等多家大型企业在高铁、汽车等铝合金部件生产方面洽谈合作，布局铝精深加工产业。

铝业整顿下的机遇

今年以来，供给侧结构性改革力度不断加码，国家关于电解铝去产能等相关政策也陆续出台。

3月，环保部、发改委、财政部和国家能源局以及北京等6个地方政府联合印发《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》。4月，国家发改委、工信部、环保部、国土资源部联合发布《清理整顿电解铝行业违法违规项目专项行动工作方案》，有分析机构预计这一行动将导致国内300万-400万吨在产违规产能停产。

在全行业对铝企频繁减停产、铝产品供应随之收紧的预期下，铝价从今年4月以来节节攀升，沪铝在8月9日突破1.6万元/吨大关，刷新了自2012年2月以来新高。

业内人士预测，在铝行业内违法违规产能被关停、采暖季电解铝企业限产、自备电厂清理过程中部分企业生产成本升高的三重因素叠加影响下，铝价在下半年仍然有望保持高位，易涨难落。

高盛等机构在研报中分析：“中国铝业将会是政策方面最大的受惠者，预期今年第三季起盈利将会出现持续改善。”

据天风证券估算，中国铝业拥有电解铝产能430万吨，其中权益产能328万吨。若铝价每上涨500元/吨，则公司的利润增厚约11亿元。