7月财新中国综合PMI升至4个月最高 下半年经济望平稳运行

证券时报网（www.stcn.com）08月03日讯

证券时报记者 许岩

中国经济下半年平稳开局。8月3日公布的财新中国综合PMI数据（包括制造业和服务业）显示，第三季初，中国经济活动增速回升。7月份，综合产出指数从近期低点——6月份的51.1回升至51.9，为4个月来最高。

财新智库莫尼塔研究首席经济学家钟正生认为，7月经济表现超出预期，得益于制造业的连续回暖，但制造业和服务业预期指数均出现回落，经济或仍有下行压力。从产出、新订单、库存以及价格等各分项的表现来看，7月制造业景气度都有切实回升，经济已经连续两个月回升，在这种背景下，市场高度关注的金融监管也难言放松。

对比7月份官方和财新的PMI数据发现。两个制造业PMI分项走势存在较大差别：财新中国制造业PMI中，生产指数、新订单指数、新出口订单指数均加速扩张至2月以来的新高，就业指数在收缩区间继续下降，采购库存增加；统计局制造业PMI中，生产指数、新订单指数、新出口订单指数、原材料库存指数均出现回落，就业指数略有回升。相同之处就是，原材料购进价格指数和出厂价格指数均明显回升，产成品库存指数下降。

两个服务业PMI走势较为一直，都较上月有所回落。分项数据则差别大不：财新服务业PMI中，新业务量增速轻微放缓，投入价格指数继续下滑，但就业指数出现了久违的回升，收费价格指数也有所提升。官方非制造业PMI中，新订单指数也是比上月有所回落，但投入品价格指数比上月上升、销售价格指数也重返临界点之上、从业人员指数为比上月微落0.1个百分点。

虽然PMI指数总体走势平稳，但7月官方制造业和非制造业PMI则双双回落，尽管都和上半年均值基本持平，且持续运行于景气区间，但仍不免让市场担忧中国经济下半年动能将放缓。

在钟正生看来，7月财新制造业PMI再度攀升，经济继续回暖。二季度GDP增速已经超出市场预期，7月经济数据出炉后，可能会有更多看多中国的声音，消匿了数月的“新周期”可能会被再次讨论。但我们对经济是否就此进入了“新周期”需要抱有谨慎态度。

钟正生进一步指出， “生产热、投资冷”的格局尚未打破。当前投资的企稳高度依赖于基建能否持续发力，而闭幕不久的第五次金融工作会议首次提出对地方政府债务“终身问责”，地方政府融资受限可能冲击基建投资，进而威胁到总投资的稳定。房地产投资目前仍能保持高位，主要是受到“棚改货币化”以及土地供应大增的推动，但这两个因素是否能够持续，存在着很大的不确定性，房地产投资也不见得能一直保持高增速。

不过，尽管有放缓的担忧，但业内对下半年经济走稳达成一致。交通银行金融研究中心高级研究员刘学智表示，下半年经济增长的动能弱于上半年，从需求角度看，三大订单都有下降。另外补库存的强度也有减弱，无论是原材料还是产成品库存都有所下降。即便如此，今年下半年的经济增速也不会出现明显的回落，应该还是保持平稳运行，经济数据较上半年可能略有下降。

瑞银证券中国首席经济学家汪涛认为，预计下半年实际GDP增速将逐步下行，但幅度可能比此前预期更为渐进。首先，三四线城市房地产销售和房地产活动依然强劲，销售放缓可能不会像以前预期的那么严重。其次，上半年经济增长强劲，意味着强化地方融资监管导致的基建投资放缓的拖累有限，应该不会影响经济实现全年GDP增长目标。二者都意味着全年GDP增速可能超过6.7%的预期。

（证券时报网快讯中心）