经济日报：理性看待新股发行过会率波动

　　在新时代下，资本市场发展要有新气象和新作为。如果一味强调提高新股发行率、增加融资和筹资规模，忽视其他功能，对进入市场的标的和拟上市企业不严格过滤和把关，将可能导致为了上市不择手段的企业增多，市场监管以“企业上市数量”为导向，资本市场基础制度建设漏洞百出，投资者因为未获得优质企业标的，合法权益可能受到极大伤害。

　　最近，新股发行审核通过率回落引发市场热议。统计显示，自新一届发行审核委员会10月17日履职以来，截至11月1日，有28家公司首发申请，通过率为***.3%，而今年前9个月这一数字高达82.6%。一种观点认为，IPO过会率太低，将影响直接融资的规模和支持实体经济的效率，进而影响资本市场融资功能的正常发挥。

　　这一观点过于看重股市融资功能，忽视了资本市场的其他属性，带有很强的主观性和片面性。党的十九大报告指出，深化投融资体制改革，发挥投资对优化供给结构的关键性作用。这一论述站在加快完善社会主义市场经济体制高度，从投资和融资两个角度，对新股发行审核乃至资本市场发挥应有的功能提出更高要求。

　　融资功能完备是我国资本市场建设的重要目标之一。自A股市场诞生伊始，市场通过发挥强有力的融资功能，对助力国有企业改革、缓解企业融资难和融资贵问题提供了重要支持。然而，融资并不是完善多层次资本市场的全部内涵。在新时代下，资本市场发展要有新气象和新作为。首先，资本市场通过筛选优质上市公司，发行高流动性的证券化金融资产，为百姓投资理财提供重要平台和标的；其次，资本市场作为现代金融的核心，通过并购重组、定向增发等融资工具为市场资源优化配置发挥重要作用；再次，不断发展的资本市场推动了我国传统金融体系的变革，健全了一整套风险控制制度，提升了上市公司治理水平，培养了数以千万的合格投资者。

　　如果抛开这些丰富的功能，一味强调提高新股发行率、增加融资和筹资规模，忽视其他功能，对进入市场的标的和拟上市企业不严格过滤和把关，将可能导致为了上市不择手段的企业增多，市场监管以“企业上市数量”为导向，资本市场基础制度建设漏洞百出，投资者因为未获得优质企业标的，合法权益可能受到极大伤害。

　　可见，新股发行上市100%成功的市场不见得是好市场，单边的重融资市场也不是健康的资本市场。站在资本市场的角度，要发挥投资对优化供给结构的关键性作用，一方面，需要加强资本市场“把关人”的作用，筛选过滤掉那些欺诈发行、炒作主题发行、忽悠式重组的劣质企业，让更多有利于创新创业、转型升级、结构调整的优质企业获得投资者认可，让更多淘汰落后产能、优化布局、产业换代的企业获得宝贵的资金支持，从而让更多投资者通过资本市场平台投资优质企业、共享改革红利。

　　另一方面，需要有关各方通过功能完备的资本市场调动社会投资积极性，尤其是发挥企业投资主体地位的重要作用。综合利用私募股权基金、政府引导基金、天使基金等多种手段参与到资本市场建设中来，改善企业投资管理，完善政府投资体制，充分激发社会投资动力和活力，发挥好政府投资的引导和带动作用。

　　话说回来，历史上新股发行过会率本来就有波动，甚至有IPO暂停的时候，应理性看待这一数据的变化，不简单地将其与支持实体经济效率挂钩。毕竟，金融的宗旨是服务实体经济，新股发行审核的效率、节奏和规模也同样要适应经济社会发展的总体要求，急不得，也拖不得。（原文来源：经济日报 作者：周 琳）