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改变固化思维完善汇率风险管理

2019年02月21日39未知admin

1月25日,人民币对美元中间价较上一个交易日上调192个基点,报6.3724,创2015年11月13日以来新高。自年初至今,人民币对美元汇率中间价震荡上升1618个基点,汇率双向波动弹性增强。这表明,人民币汇率形成机制更加市场化,同时对企业的汇率风险管理也带来更多考验。

“2017年以来,我国企业进一步完善了汇率风险管理,以适应市场环境的变化。”国家外汇管理局国际收支司司长王春英说,在人民币汇率双向波动以后,企业逐步改变了对人民币汇率的固定思维,赌单边升值或单边贬值的企业逐渐减少,非理性或恐慌性行为明显变少。不过,仍有部分企业汇率风险管理不到位。王春英介绍,首先是对汇率风险认识不到位。一些企业习惯于押注升值或贬值的单边方向,用主观的市场判断替代风险管理。

其次是对套期保值认识不到位。“套期保值实际上是花一定成本来锁定风险,就像花一点钱买保险一样。有一些企业不愿意支付这个费用来做套期保值,或者把套期保值当作赚钱工具,忽视了套期保值是锁定不确定性风险的本质功能。”王春英说。

还有企业对汇率风险敞口控制意识不足,不是合理审慎保值,反而有时主动追求风险利润。“在外汇市场调整的时候,一些企业发现自己判断错了,集中调整汇率风险敞口就可能引发外汇供求矛盾,加剧人民币汇率、利率调整等风险,造成市场恐慌或者踩踏,从而导致系统性风险增加。”王春英说。

“在当前人民币汇率双向波动性不断增强的趋势下,涉及国际贸易的企业,可通过衍生产品来规避和防范汇率风险,包括期权、期货和远期外汇交易等。”交通银行首席经济学家连平表示,外汇交易的衍生产品很丰富,国际外贸大型企业基本是通过衍生产品来实现风险防范和控制。但由于一直以来人民币汇率波动较小,整个市场还没有形成通过衍生产品来规避风险的理念。未来,随着人民币汇率弹性增大,更多的企业学会运用银行提供的衍生产品来规避汇率风险,可以基本控制汇率所带来的负面影响和压力。

中国金融四十人论坛高级研究员管涛建议,外向型企业要有正确的金融风险意识,依靠主营业务实现收入和目标,不要用市场判断替代市场操作,去猜测人民币贬值还是升值,这样会面临猜错的危险。此外,企业应当把汇率波动视为一种常态,加快转型发展,提高出口产品的技术含量和附加值,增加产品议价能力,从而在应对汇率波动时占据主动地位。

“2018年,外汇局会继续推动企业完善外汇风险管理,优化汇率形成机制改革环境。”王春英表示,如果企业不改变对人民币汇率的固定思维,仍是不保值或者赌单边,那么即使面对正常的汇率波动也可能不适应,进而产生非理性的恐慌行为,这样也会束缚汇率形成机制改革。


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