公开市场连续3日净回笼 短期内资金压力犹存

证券时报网（www.stcn.com）08月23日讯

见习记者 刘禹成

8月23日，央行发布公告称，考虑到临近月末财政支出可一定程度对冲央行逆回购到期等因素，为维护银行体系流动性基本稳定，以利率招标方式开展了1800亿元逆回购操作，其中7天期1000亿元、14天期800亿元，中标利率分别为2.45%、2.60%，与上期相同。当日有2200亿元逆回购到期，实现资金净回笼400亿元。

当日，代表非银机构资金利率的交易所回购市场资金价格多数飘绿。公开市场连续3日净回笼，银行间流动性依旧紧张。银行间质押式回购利率多数上行，1天期品种上涨7.88个基点至2.8711%，7天期品种上涨1.65个基点至2.9104%；Shibor（上海银行间拆放利率）全线走高，隔夜品种涨2.81个基点报2.8453，其余品种涨幅较小。据Wind资讯金融终端统计数据显示，本周后续还将面临2300亿元逆回购的到期压力。

长江证券研究报告称，近期杠杆有所回升，公开市场操作由以7天逆回购为主，转向7天和14天期逆回购搭配投放，这可能是出于“提高资金面稳定性并引导金融机构优化资产负债期限结构”的考虑。据研报统计，7月中旬以来，基本上每次公开市场操作都会同时投放7天和14天期逆回购，且后者投放逐步加码，这或使得大行融出短期资金的意愿减弱；与此同时，金融杠杆回升加大了机构对7天以内、尤其是隔夜资金的需求，这导致市场对流动性的敏感度上升，从而使得资金面与前几个月同期相比更加偏紧。

该研报指出，中短期来看，流动性仍将面临同业存单到期等压力。年内来看，经济总体相对平稳、流动性环境或难出现明显改善，均不支持年内债市出现趋势机会。金融防风险的稳步推进，对债市仍有压制。当前债市已进入震荡局面，并且年内或将延续。

当日，国债期货早盘震荡走高，午后跳水最终小幅收涨。5年期国债期货主力合约TF1709涨0.10%报97.29;10年期国债期货主力合约T1709微跌0.07%报94.68。此外，现券收益率小幅上涨，剩余期限近10年的国开活跃券170210收益率上涨1.01个基点至4.3275%；剩余期限近10年的国债活跃券170010收益率上涨0.85个基点至3.6600%。

招商银行首席分析师徐寒飞团队认为，由于目前央行回收流动性主要靠逆回购、MLF到期等，操作上较为被动，往往具有一定滞后性。由于政策工具的限制，央行对流动性的回收具有被动特征。7月央行负债端财政存款的大幅上升，导致流动性回收，降低了超储率，成为制约当前资金面的一个因素，但很可能预示着9月中下旬前期回收的财政存款释放，带来的流动性规模也很可观。例如今年6月财政存款释放，导致金融市场的流动性大为宽松，央行连续12日暂停逆回购才基本达到了“削峰”的目的。但央行回收的节奏明显赶不上短期利率下行的步伐，债市收益率也出现了一波下行行情。因此，9月中下旬，随着财政存款的新一轮释放，资金面有望出现明显的改善。总体来看，当前债券市场的超预期下跌风险已经不大，但短期供给压力和资金面压力仍然存在。

（证券时报网快讯中心）