金融股持续大涨逻辑：估值修复 把握龙头股机会

证券时报网（www.stcn.com）01月19日讯

进入2018年以来，A股市场银行和券商等金融股表现强劲，截至目前，银行板块已经累计涨近14%，券商信托板块涨逾11%，都明显好于同期的大盘指数涨幅5%。

值得注意的是，在银行和券商板块大涨的过程中，龙头股表现突出，建设银行进入2018年以来累计涨逾17%，农业银行涨逾16%，工商银行涨逾14%，中国银行涨逾10%，其股价也纷纷刷新历史新高或创阶段新高。

与之类似，券商股表现抢眼的也主要以大盘券商股为主，其中，中信证券2018年以来涨幅达到18%，并创反弹以来新高。招商证券2018年以来也累计涨逾12%，表现比较突出。

金融股估值修复仍是主要逻辑

自2016年底以来，以行业龙头为主的大蓝筹行情一直主导着A股市场，但经过一年的上涨后，其中部分龙头白马股估值已经不便宜，近期表现在市场上的是，白马股的大幅波动，例如此前一路长扬的白酒股和家电股在进入2018年后，虽然年初再次获得全面攀升，但随后则持续调整回落。例如，贵州茅台由此前逼近800元调整至目前750元左右。

值得注意的是，银行股和券商股普遍估值较低。对此，天风证券分析认为，银行股作为优质核心资产正得到配置型资金的认可，特别是险资、外资、银行理财股票委外以及价值型公募基金。价值发现只会迟到，不会缺席。市场逐步认识到，银行股ROE达15%，PE（TTM）估值却仅有8倍，价值被严重低估。新发股票公募规模大超预期，引发了市场对低估值核心资产的抢筹行为，让银行股走出一波大行情。

中金公司此前表示，银行2018年资产负债表的扩张将比较平稳（边际上没有重大的同业缩表的压力），同时息差略有上行，不良生成持续下降。我们认为银行倾向于2018年进一步夯实拨备并加大在诸如金融科技等领域的投资，由此行业利润增速将在7-8%，大概率低于约10%左右的收入增速。考虑到依然较低的估值和极高的盈利确定性，银行是中金在金融行业的首选行业。

同时，券商龙头股相对于历史，估值也比较低。据天风证券分析，当前中信证券市盈率处于历史中枢水准，与2016年3-10月阶段相近，但2017-2018年中信ROE预计将高于2016年；同时，2017年10月以来监管层对于多层次资本市场建立的重视将会带来配套政策的预期，对照2012-2013年相似阶段，我们认为估值有上行空间，继续推荐。

把握金融龙头股机会

至于后市金融股投资机会，机构仍然普遍看好龙头股机会。天风证券建议，以四大行为盾，以平安和宁波为矛，关注常熟贵阳：17年GDP增速达6.9%，自10年以来首次提速，“经济温和复苏+低估值”共振之下，银行股作为优质核心资产，外资、险资、价值型公募基金等配置型增量资金或带来估值大重构。估值提升空间或超17年，如何重视都不为过，公募银行股持仓有望从严重低配走向超配。

券商股方面，天风证券继续看好：1、营收结构均衡、综合实力强的行业龙头券商；2、风控体系到位使得业务监管政策调整影响小，以及再融资或其它事件导致潜在相对竞争优势的券商。推荐关注：中信证券、华泰证券、招商证券、国泰君安、兴业证券。

东吴证券表示，过去两年证券行业监管全面革新，近期监管环境发生边际变化释放正面信号。目前券商板块平均18PB1.59倍，其中大券商PB1.48倍。券商的PB底部比其他金融机构更为明确，具有较高安全边际。通过对海外投行主要业务的分析，龙头券商具有更强的竞争力和更高的起点，行业集中度提升的趋势仍将持续且有较大空间。建议重点关注未来有望成长为行业新龙头的华泰证券。

（证券时报网快讯中心）