三季度信用债发行规模环比回升 违约现象进一步减少

　　经济日报10月24日讯 (记者周琳)中诚信研究院评级与债券部发布报告显示，三季度信用债发行规模环比大幅回升，净融资额由负转正，但仍不及去年同期规模，且三季度信用债发行成本居高不下。二级市场上，信用债成交量缩水，在债券成交总量中的占比也持续下滑。三季度信用债收益率中枢较二季度有所回落，但仍处于年内高位。整体来看收益率变化幅度不大，且各等级收益率变动趋势具有一致性。评级利差方面，因三季度债券市场信用环境持续改善，各相邻级别间利差均呈收窄趋势。

　　据悉，今年以来，第三季度信用环境改善趋势延续，违约现象也进一步减少。平台企业虽然仍没有发生违约，但在规范地方政府融资管理政策密集出台背景下，平台企业的风险变化越来越受到市场关注。中诚信国际研究院认为，短期内地方政府与融资平台的依赖关系仍然存在，因此平台企业整体债务违约的风险仍然较低。但随着存量地方政府债务置换即将结束，平台企业或将进入提前兑付债券的高峰期。对于未纳入地方政府债务范围的平台债务而言，在流动性趋紧及政策趋严背景下，要警惕平台企业的再融资风险。

　　展望后市，今年四季度信用债发行规模将大概率回落，预计全年信用债发行量在6.8万亿元左右，较2016年缩水28%。发行成本方面，中诚信国际研究院维持此前对年内短期发行利率中枢在5.3%、中长期在5.5%的判断不变。在二级市场上，尽管外部经济环境、信用风险环境可能不会对后市走势带来明显的负面影响，但考虑到基本面、资金面对于债市的支撑力量有限，四季度债券收益率下行动力仍然不足。预计短端收益率在年末时点影响下还可能进一步上涨。