22日晚间研报精选：10股有望爆发

证券时报网（www.stcn.com）01月22日讯

光大证券

蓝光发展（600466.SH）：销售高增，多元拿地显成效，强化激励，助公司再上台阶

2017年业绩同比增长40%到60%。公司业绩提升明显主要是由于公司经营规模扩张，地产项目结转收入增加。

销售高增，跨区域布局显成效；多元拿地有效降低成本：根据公司公告，2017年1-9月签约销售金额441.45亿元，同比增长129.74%；根据第三方机构克而瑞数据，公司2017年销售额689亿元，同比增长103.2%。公司深耕成渝，不断拓展三大核心城市群，中报显示华东地区和北京地区的销售面积和金额增速已超成渝。公司自2016年以来开始参与非公开市场拿地，分别于8月、10月与扬州泰达、济南长清区政府签署合作协议，推动“水果侠主题世界”加速布局，形成文商旅娱产业拿地模式，打造新的盈利增长点。

蓝享计划”高比例员工跟投和高管股权激励提升全员积极性：公司2017年7月公告蓝享员工事业合伙人管理办法，总部和区域合伙平台合计跟投股权比例不超过15%，为目前行业内最高；每个项目中单个员工比例不超过1.5%。公司2018年1月公布高管股权激励方案，拟向公司23名高管授予股票期权，行权价格为10.04元/股，行权条件为2018-2020年的扣非净利润达到22、33、50亿元。认为蓝享计划及高管股权激励利于激发全员积极性，提升经营效率，加快资金回笼，控制项目成本，提升公司业绩，助力公司发展再上台阶。

目标价14.80元，上调至“买入”评级：公司2017年销售高增超预期，规模扩张态势明显，多元拿地降低成本，全员强激励提升业绩。公司2017年营收结算增幅仅为21%，销售高增速将大幅增厚2018-2019年的营收及利润。调整2017/2018/2019三年盈利预测分别为14.1/22.4/33.0亿元（之前为15/21/27亿元），对应EPS分别为0.66/1.05/1.55元，综合评估给予2018年14倍PE估值，目标价14.8元，上调至“买入”评级。

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西南证券

阳光城（000671.SZ）：业绩超预期增长，销售增速领先行业

事件：公司发布业绩预告，2017年实现归属于上市公司股东净利润20至25亿：元，较上年同期增长62.6%-103.2%；基本每股收益0.49-0.62元/股。

业绩大超预期，销售增速领先行业。公司2017年业绩远超此前预期，实现归母净利润达20至25亿元，较上年同期增长62.6%-103.2%，主要由于结转收入增加所致。根据克而瑞数据，2017年公司销售金额达915亿元，同比增长87.9%，销售面积659万方，同比增长86.7%，销售单价13885元/平，预计公司仍将保持领先行业的销售增速，2018年销售金额有望冲刺1300亿元。

融资利率显著下降，费用控制持续改善。2017年1-9月销售毛利率为21.4%，较去年同期下降7.2个百分点；净利率4.4%，较去年同期下降2.3个百分点，盈利能力下滑主要由于低毛利项目集中结算。前三季度三费费率为8.4%，较去年同期11.0%下滑2.6个百分点。剔除预收账款后的资产负债率约82.7%，同比提升1.6个百分点。截至上半年末，融资余额约1015亿元（同比增加603亿元），整体融资成本7.14%，同比降低1.***个百分点。

拿地力度显著加大，储备丰富保证销售弹性。2017年上半年，公司共获得***个地块（招拍挂12个，收购52个），计容建面721.7万方（招拍挂169.3万方，552.4万方），同比增长89.1%；价款250.8亿元（39.2亿元，211.6亿元），同比增长211.6%。截至上半年末，公司累计土地储备达3000余万方，土地价款1002亿元，楼面价约3331元/平。

业务定位清晰，全面贯彻“三全”战略。公司将全力践行全地域发展、全方式拿地、全业态发展的“三全”战略。全地域发展：公司仍将聚焦一二线，实现二线城市全覆盖的战略格局，立足中心城市及其都市圈内三四线。全方式拿地：开启多元拿地通道，包括公开招拍挂、一级土地整理、旧改、特色小镇和项目并购等。全业态发展：着力住宅开发、产业地产、园区运营、经营性物业等业态发展，形成有机融合、互相促进的业态布局。

盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS分别为0.51元、0.92元、1.35元，归母净利润未来三年将保持***%的复合增长率，公司作为高增长二线蓝筹代表，给予公司2018年12倍估值，对应目标价11.04元，维持“买入”评级。

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华泰证券

长江电力（600900.SH）：17业绩基本符合预期，长期价值之选

业绩稳步增长基本符合预期，优质蓝筹价值凸显：公司发布2017业绩快报，预计2017年归母净利222.1亿元，同比增速6.9%，基本符合预期。认为：1）发电量稳步增长+全年投资收益表现优秀助力公司业绩增长；2）尾工成本+营业外净支出大幅增加，或成压制单四季度业绩增幅小于收入增速主因，但可能并不具有可持续性，瑕不掩瑜，整体业绩表现仍在预期之内；3）上调公司盈利预测，维持“买入”评级，坚定看好公司长期投资价值。

事件：长江电力发布2017年业绩快报，符合预期：公司发布2017年业绩快报，报告期内，公司发布2017业绩公告，预计2017年公司实现营收501.2亿元，同比增速2.4%；归母净利222.1亿元（Wind一致预期为218.3亿元），同比增速6.9%；扣非归母净利222.1亿元，同比增速8.4%；基本每股收益1.0097元，同比增长6.9%。盈利指标变动主要系2017年公司售电收入增加所致。

来水由枯转丰发电量稳步提升，外送电价上调对冲市场电让利：受益于2017年下半年来水情况同比改善，三峡、葛洲坝、溪洛渡电站均实现发电量正增长，促使全年累计发电量同比增长2.3%至2108.9亿千瓦时。根据购售电合同，17年市场电进一步扩大，溪左送浙江市场化电量79.1亿千瓦时（占电站合同电量比重约28%v.s.16年19%），上网电价为275.5元/兆瓦时，折扣为25.1元/兆瓦时；向家坝送上海市场化电量41.7亿千瓦时（占比约为14%），平均上网电价为283.4元/千瓦时，折扣为17.2元/兆瓦时；累计让利达2.3亿元（占17年税前净利润比重约1%），16年同期约为2亿元。受下半年电价上调影响，溪右、溪左、向家坝外送电价（非市场电）每兆瓦时分别上调1.9元、4.6元、4.6元，估算带来收益1.4亿元。

尾工成本+单四季度营业外净支出增加，或成压制业绩增幅主因根据公告，单四季度营收、归母净利同比增速分别为10.2%、0.2%。认为：净利润增速大幅低于营收增速的原因为：1）公司三季报披露，营业成本增加主要来自于溪洛渡和向家坝尾工的款项，预计四季度可能同样受到其影响，压制营业利润；2）单四季度确认的营业外净支出为4.2亿元（前三季度为0.38亿元），拖累单四季度业绩。预计，公司收入端将维持稳定，管控能力优秀，战略投资前瞻而稳健，盈利侧将继续保持平稳增长，“资产优质+现金牛+永续债券”属性突出，为优质蓝筹价值之选。

小幅上调盈利预测，维持“买入”评级：根据业绩快报及经营数据披露信息，公司全年发电量（+2.3%）超预期（三季报预测为-1%左右），小幅上调17~19年EPS为1.01/1.05/1.05元（前值为0.99/1.01/0.98元）。当前股价对应17-19年PE为15.9/15.3/15.3倍，参考水电可比公司18年平均17.0倍PE估值，公司作为水电龙头，享有一定估值溢价，给予18年18.0-18.5倍PE估值，对应目标价18.9-19.4元，维持“买入”评级。

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东兴证券

中集集团（000039.SZ）：继承蛇口精神砥砺前行，看好权重板块业绩弹性

公司继承蛇口精神，受益周期复苏。中集集团是我国改革开放后成立的第一批制造业企业，随着2017年周期反转，公司除海工板块外，各权重板块业绩均有不错业绩表现。集装箱业务大幅回暖，道路车辆业务增速明显。随着SOE减值拨备计提完毕，以及原材料涨价因素压制减弱，认为公司2018-2019年将迎来较大业绩弹性。

集装箱将迎来臵换高峰，看好未来2-3年高景气度持续。2016年下半年以来集运市场触底反弹，主要经济体商品贸易步入上行通道，供需结构持续改善。以马士基为代表的班轮公司和Triton为代表的租箱公司2017年以来盈利性显著好转，集装箱利用率显著回升。2017年四季度作为淡季闲臵运力仅为2%，显示下游具备强劲需求。随着需求回暖和旧箱价格回升，认为2017年-2019年将是班轮公司和租箱公司处臵超期服役集装箱的窗口期。根据测算，目前主流租箱公司箱龄超过15年的干货箱比重约为15%。按此推算，全球将有超过500万TEU的集装箱亟待更换，未来2-3年的集装箱市场具备强支撑。

能化装备成本及费用压制减弱，业绩弹性巨大。优化能源结构、提升天然气在一次能源结构中的占比是长期趋势，近期气荒彰显了我国天然气储运能力的短板。中集安瑞科作为国内能源装备龙头，可以为客户提供天然气和液化石油气全产业链的整体解决方案，有望显著受益行业复苏。SOE减值拨备和原材料上涨一定程度压制了公司能化板块2016年-2017年的业绩表现，随着非经常损益因素减弱，以及原材料价格涨幅趋缓，终端产品定价机制理顺，中集安瑞科2018年将迎来较大业绩弹性。

公司盈利预测及投资评级：预计公司2017年-2019年实现营业收入分：别为719.74亿元、823.13亿元和900.70亿元；归母净利润分别为24.57亿元、33.28亿元和39.67亿元；EPS分别为0.82元、1.12元和1.33元，对应PE分别为20.10X、14.84X和12.45X。按照2018年集装箱、道路车辆及能化装备板块分别15X、20X、20X分部估值，对应目标市值达到616亿元，仍有23%左右上涨空间。对应A股目标价27.10元，H股目标价19.29港币。若考虑集团土地增值保守估计200亿元，公司市值仍有63%增长空间。首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

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华泰证券

科恒股份（300340.SZ）：双轮驱动见成效，终止收购避风险

锂电“设备+材料”双轮驱动见成效，终止收购规避外部风险公司发布2017年度业绩预告等公告。公司预计全年业绩增长302%~332%，Q4单季新增计提和浩能奖励较大。锂电“设备+材料”战略开始收获，2018年电芯扩产有望好转，业绩有望维持高增速。公司终止收购万好万家，主动规避外部风险。预计2017-2019年EPS分别为1.19、2.65、3.50元，维持“买入”评级。

2017年业绩预增302%至332%，Q4新增计提和浩能奖励影响较大：公司预计2017年实现归母净利润1.35亿元~1.45亿元，同比增302%~332%，非经常性损益约为5，000万元。测算Q4单季度归母净利润-43万元~957万元，新增计提应收账款坏账准备及浩能科技超额利润奖励约5，000万元。剔除一次性费用等影响，公司全年业绩增长基本符合预期。

锂电“设备+材料”战略见成效1）锂电正极材料：2017年，产销量同比大幅增长，受益于规模效应，毛利率明显上升，预计2018年新增产能陆续投产，收入规模有望进一步增加；2）锂电设备：浩能科技处于涂布机、分条机国内第一梯队，在手订单充足，随着2018年电芯龙头扩产招标好转，预计设备订单将持续交付。

终止收购万好万家，规避外部风险：公司公告，终止收购万好万家，主因是标的公司实控人被立案调查，公司及时规避风险。认为，此次收购终止，对公司业务经营影响较小，锂电双轮驱动战略也不会改变。

拟每10股派息2元+转增8股，匹配公司成长公司公告，拟进行派息和转增股本。公司拟以2017年12月31日总股本为基数，每10股派息2元，同时以资本公积金转增8股。截至2017年9月30日，公司总股本为1.18亿股，合并可分配利润3.5亿元，资本公积金余额9.5亿元。认为，公司未分配利润与资本公积较充足，此次派息和转增，是盈利大幅好转的正常行为，同时有望利好公司股票流动性。

锂电前段设备+正极材料双轮驱动，维持“买入”评级考虑到计提影响，下调2017年盈利预测，前次预测不含万好万家，维持2018-2019年盈利预测。预计2017-2019年净利润分别为1.4（前值2.1）、3.1、4.1亿元，EPS为1.19、2.65、3.50元，PE分别为46、21、16倍；若实施送转，备考EPS为0.66、1.46、1.91元。锂电设备和正极材料行业2018年业绩增速预计超40%，PE估值水平预计均为27倍左右。公司设备在手订单充足、正极材料新产能陆续投放，业绩增长可期。给予公司2018年锂电设备业务27-30倍PE、正极材料业务27-30倍PE，对应2018年目标价为69.0~76.0元，维持“买入”评级。

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西南证券

永清环保（300187.SZ）：收购康博固废，完善综合环境治理战略

事件：永清环保拟以增发方式收购康博固废；永清环保中标嘉禾县黑臭水体整：治及配套设施建设PPP项目，总金额18.7亿元（其中重金属治理5.7亿元）。l收购康博固废，强势进入江苏危废领域：永清环保拟以发行股份的方式购买永清集团及杭湘鸿鹄合计持有的康博固废100%股权，支付对价10.75亿元，本次交易完成后，康博固废成为永清环保的全资子公司。标的公司承诺在17-20年实现扣非归母净利润1.06亿元、1.06亿元、1.13亿元、1.20亿元，以支付对价为基准计算，17年收购价格对应估值为10.1倍。此次收购可使永清环保强势进入江苏危废领域，并且与原有公司的环保服务实现协同效应。康博固废有能力处置多类危险废物，且处置技术可靠、能力稳定。随着国家环保政策的趋严，危废处置单价快速提高，市场前景广阔，公司危废处置业绩有望实现大幅提高。

土壤修复技术优势，近期中标大单：公司2015年完成收购美国IST公司，加之自己本身的技术积累，使公司在土地修复领域拥有极强的技术实力。并且在18年1月公司中标价值5.70亿的陶家河流域重金属污染综合治理工程（嘉禾县黑臭水体整治及配套设施建设PPP项目子项目），加之17年的订单，预示着未来业绩提升有保障。

公司获得环境影响评价甲级证书，环评咨询项目增长迅猛：2016年8月，公司获得环评甲级证书，此资质可以帮助公司进一步提高环评咨询的承揽能力，给公司在环评咨询服务领域更大的增长空间。并且14-16年，环评咨询实现年均复合增长率123.6%，在17年上半年环评依旧取得了100%以上的增长。未来公司环评咨询业绩依然期望有较大幅度增长。

盈利预测与投资建议：预计2017-2019年EPS分别为0.25元、0.48元、0.61元；公司业绩增速相比同行业公司较高，估值相对较低（可比危废公司估值30倍左右），首次覆盖给予“增持”评级。

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太平洋证券

华宇软件（300271.SZ）：业绩持续增长，泛政务领域布局逐步完善

事件：公司近日发布2017年业绩预告，报告期内，公司预计实：现归属于上市公司股东的净利润3.80-4.08亿元，比上年同期增长40-50%。

法律服务行业需求持续旺盛，夯实成长基础。最高法明确提出要在2017年底总体建成人民法院信息化3.0版，2020年底完成3.0版在全国法院深化完善；最高检要求2017年底电子检务工程“六大平台”基本建成，2020年国家检察大数据中心、检务大数据资源库基本建成。公司深耕法检行业多年，在法律服务行业有着深厚的业务积累和技术优势。政策推动行业需求持续增长，公司作为龙头将充分受益。

战略清晰，泛政务领域布局逐步完善。目前，公司基于“五横四纵”的业务布局已基本完成，重点经营“法律服务”、“食品安全”、“教育信息化”三大细分领域。在法律服务领域公司处于领先地位，并推动AI与法律结合建设智慧法院，推出元典睿核、“睿审”系统等产品，延续较好增长势头。食品安全领域，公司推出的“餐饮O2O互联网监管云平台”、“食品追溯信息平台”均呈现稳步发展趋势。教育信息化领域，公司收购了联奕科技，在渠道、技术等方面协同效应显著，联奕科技2017~2019承诺净利润分别为0.76/1.10/1.44亿元，有望增厚上市公司业绩。通过内生外延双轮驱动方式，公司不断完善泛政务细分领域布局，落实长期发展战略，未来发展前景可期。

投资建议：预计公司2017年、2018年的EPS分别为0.51元和：0.***元，基于以上判断，给予“买入”评级。

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