扰动因素消退资金面或将迎来节前宽松时段

证券时报网（www.stcn.com）01月23日讯

证券时报记者 刘禹成

1月23日，央行开展1700亿元逆回购操作，分别为7天期品种800亿元、14天期品种800亿元和63天期品种100亿元，中标利率分别为2.5%、2.65%和2.95%，与上期持平。当日有1700亿元逆回购到期，央行完全对冲到期量，净投放为零。

值得注意的是，央行结束了此前连续8个交易日的资金净投放。据Wind数据显示，1月11日至22日，央行开展逆回购操作共计1.62万亿元，同时投放MLF（中期借贷便利）3980亿元，合计投放资金逾2万亿元。在对冲逆回购到期与MLF回笼后，净投放资金10355亿元。

从市场表现来看，随着扰动因素消退，资金面已出现回暖迹象。当日，主要回购利率多数下跌。银行间质押式回购利率中，1天期品种跌17.34个基点至2.5702%，7天期品种跌7.86个基点至2.8373%；Shibor（上海银行间同业拆放利率）中，短端期限品种利率大幅下行，其中，隔夜品种大跌16.9个基点报2.6020%，7天期品种跌2.6个基点报2.8630%。同时，非银机构间资金价格下行明显，上交所隔夜国债逆回购利率大跌20个基点至3.480%，7天期品种跌26个基点至3.455%。

随着税期扰动因素基本消退，市场流动性供求压力缓解，央行也在张弛有度地维稳市场流动性。上周以来，央行逐步缩减公开市场的操作力度，从超万亿的净投放规模逐步减少至本周一的200亿元净投放。

据Wind统计数据显示，本周央行流动性工具到期量较大，央行公开市场共有8200亿元逆回购到期，其中周一至周五分别为900亿元、1700亿元、1700亿元、1200亿元、2700亿元。此外，周三（1月24日）还有1070亿元MLF到期。市场人士称，预计央行公开市场操会相机而动，灵活调控流动性水平，货币政策料保持实质性中性。

短期而言，虽然资金面将面临节前备付压力与跨月需求等因素影响，但随着财政支出、临时准备金动用安排的推出，流动性环境将逐渐恢复，资金面压力料整体可控。此外，普惠金融定向降准将于1月25日全面实施，与公开市场操作相比，定向降准释放资金规模大、成本低、期限长，改善流动性效果明显，有利于稳定资金面预期。综合来看，在多项政策的保障下，春节前资金面或将迎来阶段性宽松。

招商证券债券研究报告指出，依据历史经验，当前刚刚进入年后节前流动性的宽松时刻。当前央行“临时准备金动用安排”已经开始启用，预计可释放出1~2万亿元资金，叠加3000亿元左右的普惠降准资金市场，春节期间流动性总量忧虑不大，且最近会处于流动性宽松窗口。对于债券市场的影响而言，今年春节前流动性安排基本有保障，当前属于一季度相对宽松期，可能会对波段交易比较有利。

（证券时报网快讯中心）