红黄蓝在美上市 发展后劲面临考验

　　北京商报讯（记者 刘亚力）红黄蓝教育机构于美国当地时间9月27日在美国纽约证券交易所挂牌上市，股价首发上涨40%。在业内专家看来，股价大涨显示国际资本看好中国低风险、高稳定的教育板块。虽然受“二孩”政策影响，中国幼教行业发展空间很大，但是幼儿园板块受国家限制较多，幼教企业业绩增长不会像K12教育培训企业一样“有速度”，红黄蓝上市后的持续增长还要面对诸多挑战。

　　红黄蓝首席财务官魏萍对媒体表示，红黄蓝此次上市，融资达到了预期目标。此次融资资金主要用于公司运营、扩张、资本投入及可能的兼并收购等方面。据了解，红黄蓝除继续在北京、上海、广州、深圳、杭州、成都、重庆、南京等一二线城市投资布局和并购外，在中国的大规模城市化和“二孩”政策的环境下，还将加快布局国内三四线城市发展。红黄蓝创始人史燕来对媒体表示，“红黄蓝在专注于0-6岁学前教育的前提下，拓展家庭教育、托管园等业务，惠及更多学龄前儿童”。

　　红黄蓝成立于1998年，近两年通过直营和加盟双线模式加速扩张，并成功在2016年实现扭亏为盈。

　　真格教育基金投资合伙人葛文伟对北京商报记者表示：“如果幼儿园按照三年满园、五年回报的速度发展，红黄蓝的发展速度不会太快。”据了解，现在幼儿园扩张和K12教育培训公司扩张差别很大。K12教育培训公司可以通过增加科目、增设校区、增加班级人数等来大力扩张。而国家对于举办幼儿园的限制比较多，幼儿园的办班规模、选址、建设标准等都有规定。这些规定会限制幼儿园的扩张，而且幼教机构的快速加盟扩张也很容易导致管理失控。近年，红黄蓝跑马圈地的同时就频繁曝出如加盟园负责人跑路、幼师虐童等负面事件。

　　“不管是并购还是输出家庭教育产品，在幼教行业这两项业务都很难做。如果并购的话，红黄蓝的扩张速度会加快。目前来看，红黄蓝并没有表现出较强的并购能力。”葛文伟分析。据了解，新东方在上市十年实现了营收增长10倍，股价翻了10倍，在业内人士看来，红黄蓝不会出现这样的速度。

　　移动互联网教育产业基金创始合伙人尉迟道坤认为，幼儿园属于重资产业务，拥有100家以上直营幼儿园的幼教集团屈指可数，必须借助资本的力量并购整合，然而，幼教项目的付费者与使用者天然地分离，孩子很难对机构提供的教育服务进行评价，也无法用量化指标对机构质量进行分析。幼教项目毛利率不到20%，为保障上市公司的净利率，在师资、内容等方面的投入比重将难以保证，可持续发展的后劲可能会出现不足。这些都是红黄蓝业务增长所面临的难点。

责任编辑：时鑫