一行三会严控债券代持

央行、银监会、证监会、保监会日前联合下发《关于规范债券市场参与者债券交易业务的通知》（简称《通知》），要求着力规范债市交易，整顿债券代持、高杠杆等乱象，并强调了针对市场参与者的有关禁止性规定，如相互租借账户、利益输送、内幕交易、操纵市场、规避内控或监管等。

《通知》指出，参与者应该按照实质重于形式的原则，按照规定签订交易合同及相关主协议。其中，开展债券回购交易的应签订回购主协议，开展债券远期交易的应签订衍生品主协议等。严禁通过任何形式的“抽屉协议”或通过变相交易、组合交易等方式规避内控及监管要求。

对此，申万债券团队认为，将代持计入表内核算，目的在于将隐藏在暗处的“抽屉协议”阳光化。代持全部归入买断式回购，纳入监管范围内，这将大幅提高代持成本。

中信证券固收首席分析师明明看来，《通知》是对2016年四季度国海证券债券代持事件做出的强力补丁。“对A股上市银行三季报进行相关测算后发现：部分农商行的资金融入规模明显超标。随着《通知》下发，各商业银行的买入返售/净资产一项将会呈现一定程度的上升，部分城商行相关指标也可能从达标下降为超标。”明明表示。