中科院预测中心:预计2018年将继续实施稳健中性货币政策

2018年中国经济预测发布会现场 经济日报-中国经济网记者 冯虎摄

　　经济日报-中国经济网北京1月18日讯 今日，中国科学院预测科学研究中心发布了《2018年中国货币政策展望》预测报告。报告称，2017年，中国经济保持稳中向好态势，货币政策保持稳健中性的基调，结构性货币政策操作增多，为供给侧结构性改革营造了适度的总需求环境。2018年受企业补库存周期逐渐走弱以及PPI回落和CPI低位增长等趋势影响，总需求仍较弱，经济有下行压力；同时高杠杆与低投资效率风险并存，2018年不具备实施宽松货币政策的条件，预计将继续实施稳健中性货币政策。

　　从2017年货币政策操作来看，随着外汇占款下降，央行调节银行体系流动性的主动性增强，常备借贷便利（SLF）、中期借贷便利（MLF）、抵押补充贷款（PSL）等货币政策操作工具起到了主动补充基础货币的作用。通过中期借贷便利（MLF）、抵押补充贷款（PSL）等工具补充中长期流动性缺口，又合理部署逆回购、临时流动性便利（TLF）等工具的操作力度、期限搭配、到期时点和开停节奏，“削峰填谷”熨平临时性、季节性因素对流动性的扰动，维护流动性运行平稳、中性适度。准备金率方面，自2018年起，定向降准范围由原来服务小微和“三农”贷款扩大至普惠金融领域贷款。

　　从2017年货币政策运行来看，受货币需求放缓、强监管下金融去杠杆明显以及金融创新加快等多因素影响，广义货币M2增速从2016年年底的11.3%下降至2017年12月末的8.2%，下降了3.1个百分点，增速持续放缓。但宏观杠杆率（M2/GDP）依然处在较高水平，预计2017年将达到2.06左右，说明货币总供给水平并不低。同时，从社会融资规模看，金融对实体经济的支持力度不减。2017年社会融资规模存量为174.***万亿元，同比增长12%，说明实体经济从金融系统获取的融资仍在快速增长。

　　在各项影响因素的综合作用下，预计2018年将继续实施稳健中性货币政策。从库存周期方面，主营业务收入增速是产成品存货增速的先行指标，当前主营业务收入增速触顶回落，短期内企业将缺乏进一步补库存的动力。产成品存货和PPI两个指标均有掉头下行的趋势；从物价波动方面，预测结果显示2018年CPI将同比上涨1.9%，延续低位增长态势；从宏观杠杆率方面，不论是广义货币杠杆率还是实体经济债务杠杆率，2017年都仍然处在较高水平，宏观杠杆率居高不下；从投资效率方面，2017年宏观投资效率和微观投资效率均有所回升，但总体水平与历史情况相比依然偏低。考虑到总需求方面的疲软，以及高杠杆和低效率并存所蕴含的金融风险，2018年不具备实施宽松货币政策的条件，预计将继续实施稳健中性货币政策，以有效控制风险，结构性货币政策仍是货币政策的重要组成部分。