"大宗商品价格上涨"背后 "投机资本兴风作浪"须严防

　　由资本炒作制造出的大宗商品价格异动幻象对实体经济有百害无一利。资金炒作驱动下的大宗商品价格上涨，必然会向市场释放出后续还将继续看涨的信号，带动PPI上扬，向企业传递出市场供给偏紧的错误信息，动摇有关方面和企业去产能的步伐

　　国内大宗商品价格上涨，既与人们认为世界主要经济体经济回暖的预期有关，也与我国去产能引发的产量缩减预期有关，同时还存在投机资本炒作力量的推动。

　　一方面，在“去杠杆”政策之下，管理层作用于资管产品的监管约束不断强化，同时A股又是一个蓝筹股主导的结构性行情，热点标的小步慢行并不符合投资资本的大尺码风险偏好，部分资金便将注意力转移到期货市场；另一方面，作为国内资本的主要集结地，房地产市场随着限售、限购及“租购同权”等调控政策的出台，未来获利空间被大大压缩，不少资本将目光转移到大宗商品期市。

　　由于具有稀缺性和流动性特征，不少大宗商品这些年越来越具有金融属性。不仅如此，大宗商品的预期功能强烈，极易形成“羊群”式跟风炒作效应。具体到今年以来的国内大宗商品市场，多次相关政策出台却让投机资本找到了炒作机会。年初，彻底取缔“地条钢”的政策口风频吹，市场传言钢材供给将陷入紧缺，之后一波炒作行情接踵而至。年中，美国出现大面积干旱，直接威胁土豆的正常产量，包括郑交所在内的全球期货市场出现大豆与其它农产品空头创历史纪录的平仓行为，同时净持仓一举翻多。前不久，环保督查以及大气污染防治工作的加强，又引起市场上有关钢铁企业大面积停产限产的猜想，于是资金开始疯狂涌入黑色系商品。

　　由资本炒作制造出的大宗商品价格异动幻象对实体经济有百害无一利。

　　首先，资金炒作驱动下的大宗商品价格上涨，必然会向市场释放出后续还将继续看涨的信号，同时价格预期的变化又会导致贸易流通商的“囤积居奇”，更会反过来再一次推升价格。最终的结果是，抬高企业尤其是下游企业的生产经营成本，同时市场因此受到的伤害并不会随着炒作资金的获利退场而消失。

　　其次，大宗商品价格持续上涨必然带动PPI上扬，由此最终传导至CPI，引发成本型通货膨胀，进而倒逼利率上行，并可能触发资产价格泡沫的破灭。

　　最后，特别值得注意的是，经过资本炒作的大宗商品价格会向企业传递出市场供给偏紧的错误信息，动摇有关方面和企业去产能的步伐，并扰乱整个结构调整的政策进程。资料显示，今年1月份至7月份，国内钢铁、煤炭、铝等品种产量都出现了同比5%以上的增加，作为去产能的重点行业，产量不减反增，无疑耐人寻味。

　　目前，有关部门已经在有针对性地予以跟进监管。鉴于稀土市场出现报价无序、囤积居奇以及价格非正常上涨，国家稀土办下发专项文件，要求带头稳定稀土市场价格。就黑色系期货市场和钢铁上市公司股票价格的“异动”从而推动钢材现货市场价格走高的情况，中钢协公开表态钢材期货市场存在“炒作”现象。同时，证监会多次强调商品期货不要追求交易量，要强化交易所的监管职能。在笔者看来，除了“窗口指导”外，监管部门下一步应当紧密跟踪科学研判期货市场走势，充分发挥上期所、郑商所与大商所的交易保证金和交易手续费等市场调节机制的作用，同时严防投机资本操纵市场价格，严厉打击违法违规行为。另外，宏观上要加强信贷类资金监管，防止因大宗商品价格上涨而出现的货币错配。同时，还要加强针对企业的穿透式核查，明确与督查企业借贷资金的用途，防止资金变相挪用于大宗商品的炒作。

　　(本文来源：经济日报 作者：中国市场学会理事、广东外语外贸大学教授 张 锐)