中国发20亿美元主权债券

    近期，财政部在香港发行20亿美元主权债券，这是我国有史以来规模最大的美元债券发行，也是2004年10月以来的首次美元主权债券发行，引发境内外广泛关注。

    推进中国金融对外开放

    历史上中国外汇短缺时，曾以较高成本发行美元国债引进国际资金。而当下已时过境迁，目前中国外汇储备高达3.1万亿美元（约为中国政府上次发行美元主权债券之前的2003年末的8倍），国际收支则保持顺差状态。

    对此，交通银行首席经济学家连平发表文章指出，此次发行美元主权债券是继续推进中国金融对外开放的重要举措，将为境内外主体增加重要的投资和避险工具，丰富国际资本市场金融产品，使国际投资者能够分享中国经济发展的成果，也有助于中国经济更深更好地融入国际经济，带动提升金融开放水平，更好地服务开放大局。

    发行美元主权债券有助于改善中国主权债务的币种结构和外债的期限结构。截至2016年末，中国中央政府外债余额为180.99亿美元，占国债余额之比为1.06%；其中85%为境外发行的人民币国债。中央政府外债比例既远低于中国的历史水平，也远低于国际平均水平。适量发行主权外币债券，有利于改善中国的主权外债结构。

    发行美元主权债券有助于提升海外市场对中国经济和主权信用的信心，并积累主权信用数据，推动国际投资者更好地认识中国、投资中国。

    今年以来，穆迪、标普两家国际信用评级机构调降了中国主权信用评级。上述做法基于西方发达国家经验、以惯性思维甚至可能略带偏见对中国进行主权信用评级，对中国经济的发展路径、增长模式、体制特点的认识存在局限性，忽视了中国经济良好的基本面和巨大的发展潜力，以及中国政府防控金融风险的能力，因而缺乏客观依据，是对中国经济金融的误读。因此，中国此次发行美元主权债券没有采用国际评级公司的债项评级。

    成本处在历史较低水平

    2004年后，鉴于资本流入压力持续较大，又适逢百年未遇的全球金融危机，中国在境外发行美元主权债券一度停了下来。

    对此连平认为，时隔13年后再次发行美元主权债券，可以延续和形成相关的主权信用数据，进一步提高国际社会对中国主权信用的认可度。通过路演等方式，与主要机构投资者进行充分沟通，有助于国际投资者进一步全面深入了解中国的宏观形势、经济前景和金融发展等方面的真实情况。

    业内专家普遍认为，当前美元利率处于历史低位，尽管美联储已于2015年底启动加息，但目前5年期和10年期美国国债收益率分别为1.9%和2.3%左右，此时发行美元主权债券成本处在历史较低水平。

    在境外适量发行主权外币债券，通过二级市场交易，可以形成具有市场基础的收益率曲线，为中资企业境外融资提供重要的定价参考系，提高定价效率。

    上一次发行美元主权债券距今已有十来年，市场上该品种的债券变得“相当罕有”；而且持有这类优质债券无须占用银行资本，受到投资者追捧，这都有助于降低发行利率。主权债券通常是一个国家融资成本最低的债券，具有定锚作用。

    以较低成本发行美元主权债券，对于中国企业境外发行美元债券融资，具有一定的成本拉低作用。

    文/记者 王磊