报告称全球系统性风险可能出现新趋势

西南财经大学全球金融战略实验室的系统性风险理论与指数分析认为，全球系统性风险可能出现新趋势，当前全球系统性风险是去全球化逆流，这是“2017-2018年全球系统性风险A、B报告”（下称“报告”）成果中的一个结论。

 报告总撰稿人之一，西南财经大学全球金融战略实验室主任、首席研究员方明博士介绍，报告中以全球股指、汇率、债市、经济物价和经济潜力五大维度价格体系为基础，构建了实时全球系统性风险指数体系，包括全球系统性风险、区域系统性风险、国别系统性风险和金融业系统性风险，可以作为全球风险导航的工具。

 全球系统性风险指数仍脆弱：报告显示，目前全球系统性风险指数在50—60临界值附近，全球经济形势仍不稳固。核心风险是发达国家经济潜力较小，过度宽松的货币政策限制了其恢复，同时结束宽松货币政策对债券市场、过度上涨的发达国家和部分新兴市场经济体的股票市场冲击不容小视。

自全球金融风暴以来，受宽松货币政策的影响，发达国家股市大幅上升，美国股市大幅上升了近四倍。2016年11月以来，美国股市风险显著上升。未来美国股市、债市或现双重压力，可能会出现严重的溢出效应，部分过度依赖股市和债市投资金融机构可能面临较大风险。

美国可能向全球转移系统性风险：从中美系统性风险指数趋势看，方明分析，中美两国系统性风险指数出现明显差异，中国系统性风险指数日趋改善，美国系统性风险指数日趋恶化。这个差异主要取决于两国经济潜力风险子指数差异、股指风险子指数和经济物价风险子指数的差异，而国债风险子指数与汇率风险子指数差异不大。

美国坐拥世界货币美元优势，而人民币国际化才刚刚启步，美国是在全球平台上管控风险与机遇，具有较大的回旋余地，其系统性风险常常给世界带来系统性风险，尤其是其转移系统性风险常常给世界带来较大的动荡。

承认耶路撒冷为以色列首都使东亚的地缘政治压力日益上升，将中俄定位为“修正主义者”，将中国定位为竞争对手，大规模减税等一系列行为，都是美国为转移自身系统性风险压力不断上升的压力，其目的在于促进海外资金流入美国，解救美国货币政策和金融市场困境。

中国系统性风险整体改善：从中国系统性风险指数看，方明表示，我国系统性风险整体呈现改善趋势，发展机遇非常明显，但仍需保持对系统性风险的高度关注。

中国经历了高速发展的几十年，正处于国际化进程中，面临的最大风险就是国际化风险，而国际化风险和国内风险联动，可能产生“蝴蝶效应”，变成整个大系统的问题。

报告还提示，中国尤其应重点关注香港特区股市可能受到的冲击。

人民大学国家发展研究院副院长伍聪在研讨中预计，明年中国的货币政策会适度宽松。应建好防火墙、放慢金融开放速度，对内稳住房地产。

 “一带一路”系统性风险指数向好：方明说，“一带一路”系统性风险良好，这得益于汇率与股指相对稳定，经济潜力高，经济增长与物价相对稳健，但国债投资风险普遍较高。但西亚北非子区域的系统性风险仍然处于上升趋势。

中国银行国际金融研究所首席研究员宗良在会上提出，中国提出人类命运共同体事是很好的新兴全球化方案，“一带一路”是新兴全球化重要的力量。希望“一带一路”区域成为全球资金洼地和未来全球增长点，应该成为全球重要的资金洼地。

欧美全球系统重要性金融机构风险较高：从金融机构看，37家全球系统重要性金融机构呈整体改善趋势。有些银行暗藏危机，报告建议高度关注意大利裕信银行、苏格兰皇家银行、英国渣打银行和摩根士丹利银行；而德意志银行虽有明显改善，但仍难言稳定。美欧银行还有可能出现大的风险。8家全球系统重要性保险机构方面，报告建议高度关注美国国际集团风险，对荷兰全球保险集团和美国杰华保险也不能大意，一些激进的保险公司则应加强风险管理。

发达国家两极分化，金砖五国整体向好：指数显示，当前美日系统性风险较高，英国脱欧导致其系统性风险显著上升。德国、法国、意大利和西班牙系统性风险日趋一致，当前系统性风险改善明显，欧元区和欧盟发挥恰当的作用。金砖五国系统性风险呈现出整体好转的趋势。

另据介绍，报告分为A、B两本，分别为《2017—2018年全球系统性风险与机遇报告：以全球系统性风险理论与指数体系为基础》、《2017—2018年全球系统性风险与机遇展望：掌控“灰犀牛”与“黑天鹅”打闹的世界》。报告由西南财经大学全球金融战略实验室与北京睿信科联合完成，并由中国法制出版社作为“领导干部推荐读物”出版。（人民日报中央厨房·点金工作室 贺霞）

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