股市新政会给A股市场带来什么影响？

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央视财经评论员刘戈、***发展研究中心研究员刘卫民前日做客央视财经频道《央视财经评论》栏目，谈论《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》发布具有什么样的意义。

央视财经评论员刘戈：最近刚刚在美国上市的几家中国企业，他们的心态可能比较复杂，就是可能会假设一下，如果要是晚上市一段时间，是不是有机会赶上新的规则？我觉得，现在这样一个对于创新企业相当于给他们新开了一个VIP通道，就像金卡客户一样，以前像航空公司的金卡客户都是按照过去的积分累计，现在我们可以改一下规则，我们看今后的话，他能够给我们带来多大的收益，那么按照这个规则开的VIP通道以后，他们进入到A股的证券市场里面的话，我觉得可以一举两得。

一方面是对于创新的一个激励，显然如果像很多公司在A股上市的话，可以获得更多的融资，他们可以融到更多的钱，同时，这些创业者也可以得到更高的回报。

另外还有非常重要的一点就是，对于股市它的结构能够进行一个改变，在十年前，二十年前的股市里，看起来还是不错的公司，但是现在已经非常的陈旧了，那么如果要是有这样的一些公司进来，对于股市的结构能够有改变，同时股民也可能是受益者。

***发展研究中心研究员刘卫民：我觉得从国家层面在实施一种叫做创新驱动战略，那么所谓创新驱动战略，其实我觉得它的一些支撑的措施必须也是创新型的，那么这一次我觉得出台的这一条政策，其实就是我们所谓的金融创新政策，我们看到在一些创新型的企业他们对于直接融资需求还是巨大的。

这无外乎是两类的需求，一种是规模性的融资需求，这种直接融资的市场可以为他们提供更好的融资的渠道，更重要的是，我觉得这一次创新其实是降低了我们一些优秀的这些创新企业进入到市场的渠道或者是降低他们的门槛，包括一些制度上的门槛，包括一些法律上的门槛，还有包括一些真真正正，真金白银的这种资金上的成本。

解读

三大措施防范市场风险

证监会新闻发言人常德鹏答记者问时表示，《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》对支持创新企业在境内发行上市作了系统制度安排，主要内容包括明确境外注册的红筹企业可以在境内发行股票；推出存托凭证这一新的证券品种，并对发行存托凭证的基础制度作出安排等。

而针对试点企业概念题材多，易受市场追捧，上市后可能存在过度炒作的市场风险，常德鹏表示，有三大措施防范。

一是引导广大投资者正确认识创新企业的投资风险，理性投资。二是充分发挥交易所一线监管职能，加强对异常波动、概念炒作的功能性监管，防范市场投机炒作，严厉打击违法违规行为，保护投资者合法权益。三是提高试点企业在公司治理、盈利模式、研发模式、技术产品替代等方面的信息披露要求，充分揭示可能出现的研发失败、业绩波动等特定经营风险。

“投资者购买存托凭证就好像购买本国的有价证券，其报价与交易都使用与当地证券市场相同的货币，并且交易时间与当地市场一致。”大同证券分析师张诚表示，这是CDR的推出对投资者的最大优势，也意味着打开一扇投资中国新经济龙头企业的大门。

五招保护投资者合法权益

针对投资者保护方面的问题，证监会新闻发言人常德鹏说，为了有效保护投资者合法权益，证监会在借鉴国际经验的基础上，结合试点企业的特点，要求试点企业公平对待境内投资者，不得有任何实质性损害其权益的特殊安排和行为，并引入了多方位的投资者保护措施：

一是在投资者合法权益受到违法行为侵害的情况下，试点企业应当确保境内投资者获得与境外投资者相当的赔偿。

二是为了加强对尚未盈利试点企业的控股股东、实际控制人和董事、高级管理人员的约束，强化其对投资者的责任意识，在试点企业实现盈利前，上述人员不得减持上市前持有的股票。

三是发行存托凭证的，应当确保存托凭证持有人实际享有的权益与境外基础股票持有人相当。

四是为了确保存托凭证基础财产的安全，要求存托人和托管人将存托凭证基础财产与其自有财产有效隔离，不得将存托凭证基础财产归入其自有财产，不得违背受托义务侵占存托凭证基础财产。

五是要求存托协议明确约定因存托凭证发生的纠纷适用中国法律，由境内法院管辖。

据新华社、央视