国债利率上行 机构：金融板块或望受益

证券时报网（www.stcn.com）11月07日讯

进入10月份以来，国内长期国债利率出现了一个重要变化，即利率水平有了显著的上升。10年期国债利率一度涨破3.90%，创近年来的新高。值得注意的是，今日金融股迎来普涨，保险、银行等金融板块普遍拉升。有分析认为，金融板块上扬或受益于国债利率上行周期。

国信证券认为，债券利率上行将利好A股金融股业绩。对银行行业而言，一方面，按照历史经验，利率上行过程中，银行的息差是会扩大的，从当前的情况来看，我国商业银行的净息差从2017年起有望出现见底回升。另一方面，利率上行一般意味着经济形势好转，企业利润回暖，这有利于商业银行资产质量的改善。从目前的实际情况来看，也确实是这样的，本轮利率回升的背后并不是货币政策大幅收紧造成的，利率上行更多反映的是实体经济基本面的好转。第三，利率上行过程中，在信贷资源总量相对受控的情况下，银行的议价能力有望进一步加强，这有利于银行增加其他收入。

对保险行业而言，国债利率上行，寿险公司迎来最好发展期。从金融属性来看，自2016年行业在产品端回归保障以来，寿险公司的真实负债成本经历了显著的下滑趋势，寿险行业迎来史上最好发展期。目前国债收益率的上行将在资产端强化以上逻辑，也即行业在经历保单真实成本下降的同时，资产端的收益率有望持续抬升。美国寿险行业的经验表明，2007-2015年寿险公司所能实现的投资收益率较10年期国债高239个BP。目前在海外市场普遍加息背景下，中国10年期国债收益率维持在3%以上将是大概率事件，保险公司更容易做到资产负债的匹配。加之保险行业较为清晰的集中于龙头的市场格局，看好板块表现。

不过，姜超宏观研究团队的观点则认为，利率的上行对股市整体估值的抬升不利，而盈利改善若无法持续，本轮股市震荡向上的趋势能否延续也存疑问。四季度来看，市场或仍以震荡为主，短期需谨慎。

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（证券时报网快讯中心）

责任编辑：张义凌