穿透式监管再升级资管产品开户信披要求提高

    本报记者 李维 北京报道

    大资管的统一监管趋势，在交易所市场的开户环节得以体现。

    21世纪经济报道记者获悉，中国证券登记结算有限责任公司（下称中证登）已于1月19日下发了《关于加强私募投资基金等产品账户管理有关事项的通知》（下称通知），对包括私募产品、资管产品、信托产品、保险资管等在内的各类资管产品提出更高的监管标准。

    根据通知要求，各资管产品在开户前需要提交对口监管部门的备案证明信息或监管批复信息；同时还需要在原有材料基础上，一并提交产品投资顾问、账户实际操作人、份额登记机构、募集规模、产品开放期、产品结构图等不少于6项目信息。

    在业内人士看来，这是监管层继2015年以来对结构化资管产品开户进行杠杆率等信息审查之下，再一次系统性提高资管产品的开户要求，而这也将成为资管产品统一监管趋势在交易所开户环节上的铺垫性延伸。

    有分析人士指出，产品信息在登记结算机构的增加，有利于强化针对资管产品信息的统一监控，为信息化打击内幕交易、市场操纵等证券市场违法行为创造了更好的环境。

    产品开户要求增多

    在通知中，中证登对各监管条线下的资管产品均明确了开户前的备案等要求。而要求的原则，即资管产品需在对口监管部门进行合规备案，并提交相应证明手续。

    例如，针对私募基金和机构私募资管计划，其必须在开户时提交基金业协会的备案证明和产品编码；信托产品、保险资管产品也需提供相应的产品登记、批复等证明文件。

    不过，针对私募基金开户的要求，北京一家中小私募机构负责人1月22日表示，这并非是新要求。“先前契约型私募基金开户，就需要提供基金业协会的备案证明。”

    1月22日，一位接近监管层的基金子公司负责人认为，监管层在通知中的再一次强调，意图在于重新梳理各类资管产品的开户要求，对于各类产品基于统一通知进行规范。

    “里面的一些要求延续了之前的规定，但重新强调是为了让各类资管产品的开户有一个统一的依据。”上述基金子公司负责人表示。

    在强调备案文件要求的同时，通知还要求提交更多资管产品的信息要素。

    “资管产品开立证券账户时，在填报现有产品基本信息的基础上，需要增加填报产品投资顾问、账户实际操作人、份额登记机构、募集规模、产品开放期等信息，并提供产品结构图。”中证登表示。

    其中，“产品结构图”被要求包含产品管理人、托管人、委托人等要素信息，并加盖管理人公章。

    多位私募机构人士告诉21世纪经济报道记者，2015年A股清理场外配资后，监管层曾在信托等非证券基金类资管产品的开户上进行杠杆审查，其中信托产品杠杆不得超过1：2；而产品结构图这一要求，无疑将是对产品杠杆率等问题监控的进一步强化。

    “过去只是信托产品容易被提出这个要求，因为私募产品在（基金业）协会备案时，就会对产品结构进行审查。”上述私募机构负责人表示，“要求资管产品提供更详细的结构图后，投二级的产品杠杆、创新可能会受到一定程度的影响。”

    该负责人举例指出，监管层拥有更多产品信息的联动下，通过嵌套提高实际杠杆率的操作也将变得困难。

    “产品信息的提交很有可能是标准化的，而资管产品账户间的关系也会更加清晰，这明显不利于结构化产品的运作。”上述私募机构负责人表示。

    利于打击违法交易

    由于过去资管产品领域存在分业监管，因此存在信托、保险产品持股而无法管窥背后委托人信息，进而给资本市场信息披露的完善带来阻力。

    如今，这种局面也被《通知》所改变——针对非证券、基金类的资管产品，中证登还提出了穿透式监管要求。

    “为履行账户看穿式监管要求，自2018年7月1日起，产品管理人应按要求向我公司报送信托产品信托受益权信息、保险资管产品的份额持有人信息。”中证登表示，当持有5%以上受益人或份额持有人发生变动时，管理人也需要履行告知义务。

    在业内人士看来，该要求将促使信托、保险等产品更加透明化，并提升资管产品在资本市场实现统一监管的效果。

    “穿透要求会弱化信托等产品代持的作用，让证券持有行为更加合规。”前述基金子公司负责人表示。

    此外，穿透式监管和对资管产品开户信息提出更多备案要求，也将对证监稽查部门的执法提供助力。

    “去年查处的老鼠仓案例中，有一些就是私募机构参与的，近年来资管产品有关的违法违规活动越来越多，而对资管产品在开户环节做好信息录入非常有必要。”1月22日，一位证监稽查人士表示，“通过与交易所、中证登加强监管协作，将对老鼠仓、内幕交易等行为发现、打击得更加及时。”

    事实上，中证登也在通知中透露，其将与交易所、股转系统、基金业协会等部门建立监管合作和信息共享机制。

    而在资管产品开户行为监管上，中证登也将对违规行为采取相应措施。

    “在账户开立及使用过程中存在违法违规行为，以及不配合提供相关信息或故意提供错误信息的。”中证登表示，“我公司将依照相关业务规则采取限制证券账户使用或注销证券账户等措施；情节严重的，我公司将暂停受理其新开户申请。”