各地频设主题基金 国改深化路径渐明 积极推动国企以IPO、并购重组方式上市，去产能调结构，提高国资证券化率

    本报记者 李维

    实习生 柳瑶 北京报道

    地方版国资改革的实现路径正变得更加清晰。

    2017年底，总规模达500亿元的上海国企改革发展股权投资基金宣告成立，该基金将参与上海市区两级国企改革的投资，而这只是多个地方国企改革基金密集发起的横切面。

    1月29日，21世纪经济报道记者从一位接近山西国资系统人士处获悉，各地省市级国资正纷纷发起设立与国企改革有关的合伙基金或设立更多子基金。

    记者同时获悉，未来地方国资改革基金的设立及目标将更加突出产业结构调整，在对传统行业产能进一步去化的同时，将以基金等市场化手段加大对新兴产业的支持力度。

    多位国企及国资人士表示，当前组建并引入各类混改基金，一方面是通过优化股权结构，改善国有企业的治理结构，提高产出效率；另一方面，可以积极推动国企以IPO、并购重组等方式上市，提高国资的证券化率，实现国有资产保值增值的长期化。

    地方国改基金提速

    去年四季度以来，以基金化方式提速国企改革的现象不断增多。

    2017年12月13日，云南国资在一天时间内连续设立两只有关国企改革的股权投资合伙基金。记者通过查询工商资料发现，上述基金的发起和投资通过云南省能源投资集团作为平台牵头展开。

    不到一个月前的2017年11月27日，由陕西国资旗下陕西金控牵头的“陕西省结构调整基金合伙企业”完成注册。事实上，发起结构调整基金是陕西省2017年4月部署的金融工作目标之一。另据一位接近陕西金控人士透露，对于国企产业结构的调整，也是该基金的目标。

    “通过直接的股权调整进行国企改革是有难度的，相反以基金的形式则更加有利于改革推进，”上述接近山西国资系统人士表示，“现在各个地区都在加快国改基金、子基金的设立，这也是市场化推进国改的一种表现。”

    据21世纪经济报道记者调查和不完全统计发现，仅2017年第四季度，完成设立的地方国企改革基金、子基金就多达10只，涉及北京、云南、河南等多个地区。

    对于密集设立基金开展国企改革的趋势，有地方国资人士表示认同。

    四川省国资委主任徐进去年2017年12月8日表示，“实施基金群战略，采用‘政府引导+市场运作’的模式，设立一批专业投资基金，助推我省国有企业深化改革、转型发展。”

    “基金化的方式能更加吸引社会资本进入，一是避免形成国资流失风险，二是有利于社会资本的退出，三是更加科学的决策机制促使国有企业机制得到提升。”上述接近山西国资人士坦言。

    国改深化对国有企业业绩的提振，也被机构看好。

    “我们已可初步确定国改对国企绩效确实有提振作用，确实有助于国企做强做优做大。这更加坚定了我们长期看好本轮国改影响的信心。”1月8日，平安证券表示。

    机构蛰伏

    当前，国企改革呈现出一定的产业调整倾向。

    “促进产业调整和转型即是国企改革的重要目标之一，”1月29日，一位内蒙国资系统人士对记者表示，“一方面是引导落后产业、产能的退出，另一方面要大力扶持新兴产业。”

    这种产业化倾向，更多体现在国改基金的子基金上。

    2017年12月11日，成立已逾两年的福建省国改投资基金管理有限公司（福建国改基金）发起设立与有色行业相关的福建巨虹稀有金属投资合伙基金，福建省稀有稀土集团和上市公司厦门钨业（600549.SH）参与其中。

    业内人士指出，产业化引导离不开市场机构参与，这也是国企改革基金化运作的重要意义之一。

    “政府部门对于产业调整、优化整合方面的经验肯定不如市场机构多，所以在一些国资改革基金中，会有很多市场化金融机构的参与。”上述接近山西国资人士表示。

    据记者调查发现，不少地方国资基金设立中，均有金融机构身影。

    例如上述福建国改基金中，就有兴业证券私募投资子公司兴证创新资本管理有限公司和建信信托子公司——建信（北京）投资基金管理有限责任公司的参与。

    去年11月24日成立的河南省国创混改基金管理有限公司（下称河南混改），作为河南省境内首只混改基金管理公司，除国资委持有其40%股份外，其还引入河南的中原金控以及申万宏源证券母公司申万宏源（000166.SZ）旗下申万宏源产业投资管理有限责任公司，两家机构分别持有河南混改30%的股份。

    在一些地方混改基金的设立上，还存在央企、其他区域或层级国改基金“交叉投资”的情形，这似乎呈现出国改基金组建发起的另一脉络。

    例如去年11月22日成立的“共青城国调混改新能源产业投资合伙企业”，其接近70%股份被中国信达（HK.01359）掌握，此外，被中国国有企业结构调整基金股份有限公司投资的北京国调混改投资基金（有限合伙）和信达资本管理有限公司也在其中持股。

    “这个基金明显是自下而上的，虽然设立在地方，但不属于严格意义上的‘地方混改基金’，否则一般会有地方国资或财政资金参与，”上述策略分析师对此表示，“因为国企改革、混改的整体方向是市场引导为主，因此不少市场机构、各地国资都在能力范围内加速布局。”