招商证券：央行12月跟随美联储“加息”概率不大

证券时报网（www.stcn.com）11月07日讯

今日黑色系大宗商品期货价格延续昨日走势，继续强势表现，焦煤主力收涨3.71%，铁矿石主力收涨3.19%。不过，随着国债利率水平趋于平稳，债市表现尚可。

目前美联储12月第三次加息概率高达96.7% ，几乎已经“板上钉钉”，市场对我国央行的“加息预期”也随之升温。QE时代结束后，美联储分别于2015年12月、2016年12月以及今年的3月和6月四次加息；我国央行也曾于今年1月和3月分别上调MLF利率10 bp，不过6月并未对美联储加息做出反应。招商证券固收研究团队认为，12月央行跟随美联储“加息”的概率并不大。

招商证券认为央行12月加息概率不大，理由主要有如下三点：

1、汇率约束不再，央行货币政策独立性提升。随着我国金融开放程度不断提高，“资本自由流动”成为了必选项，因此“货币政策独立”和“汇率稳定”就成为了央行的“两难选择”：当人民币汇率快速变化时，央行就不得不牺牲货币政策的独立性来稳定汇率。

2、经济面临回落压力，通胀难以持续走高。三季度大概率是年内经济的高点。在环保限产的约束下，四季度经济很可能会“超预期”地走弱。在十九大弱化了经济增长的目标后，央行会否“宽货币”尚未可知，但“紧货币”无疑与“双支柱”调控框架下央行所倡导的“逆周期调节”方向相反。

3、“严监管”和“紧货币”，央行只会二选一。今年以来央行也常常通过流动性投放与金融监管的“政策协调”来“对冲”政策本身带来的市场风险。未来监管政策出台概率上升，意味着“加息”的概率下降。

（证券时报网快讯中心）

责任编辑：张义凌